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2019年8月2日

梁偉基 理財方略

所謂揀股不揀市

每當大市橫行或下調時,大家常常會聽到有分析員或股評人建議「揀股不揀市」,意思是指因為市況不明朗,不要投資於反映大市走勢的指數,要選擇可以突圍而出的個別股票。聽起來好像很有道理,但筆者覺得很奇怪,為什麼在升市時,股評人不會說「揀股不揀市」,是不是市況好的時候就不需要選股呢?

美國兩大指數在本周又創歷史新高。當然如果你在2009年3月已經「揀」了這個市場,買了追蹤大市三大指數的道瓊斯工業平均指數的ETF(DIA),總回報已達4.24倍,年均回報為42%。同期恒指和滬深300指數的總回報分別是2.09倍和1.55倍,即每年只有21%和16%。這證明了「揀市」的重要性,但專業的交易員或投資人,往往不甘於只得到與大市一樣的回報。他們要以最高的機率,爭取最大的回報。所以在大牛市時,他們不但要選市,更要選擇能跑贏大市的板塊、行業,以至股票。

牛市也要懂選股

以美國大牛市為例,道指的總回報是4.24倍,但標普500指數的總回報是4.55倍,而納指更高達6.59倍,即年均回報達66%。同樣是美國股市,三大指數回報差別很大。要知道,道指的成分股除了科技板塊內的蘋果、微軟及思科等,其他大部分是經營傳統行業的公司,例如P&G、沃爾瑪、波音飛機等。而納指的成分股大部分是新經濟的行業。(在這裏更正一下,我們常常聽到財經新聞報道說「反映科技股的納斯特指數」。這話有點不盡不實,納指內包含的100隻股票分布於8個板塊,公司如亞馬遜、特斯拉和Booking.com等,都是屬於非必需消費品板塊,所以應該說納指是反映新經濟的指數。)說到這裏,大家都明白為何納指足足跑贏道指2.35倍。

2007年6月,蘋果推出世界第一部智能電話,其應用程式的急速發展,造就了很多新經濟公司的興起,例如通訊服務行業內的谷歌(上市母公司為Alphabet)、Facebook、Netflix等。當中如Netflix的總回報達到53.18倍,是道指的12倍。由此可見,即使經歷大牛市,選股也是非常重要。那如何選出有機會跑贏大市的股票呢?

其中一個方法就是利用Relative Strength(RS,相對強弱)這個技術指標。要留意,這不是我們常常於技術分析看到的Relative Strength Index(RSI,相對強弱指數),這是比較兩種工具的相對表現。拿最近6個月美國非必需品行業和標普500指數比較,你可以看到XLP(追蹤非必需品行業的ETF)的走勢,在5月中之前都在紅線之下。但從此之後一直向上而超越紅線。超越紅線代表XLP表現比SPY(追蹤標普500的ETF)好。

利用RS比較表現

如前文分析,5月貿易戰加劇增加減息機會,驅使資金流入派息率高的非必需品股,這可能是跑贏SPY的原因。其實XLP的RS從4月初開始轉強,如果在4月8日RS開始走強時買入XLP,在6月18日開始回軟時賣出,XLP的表現比起SPY足足多了5%。

同樣,你可以利用RS來比較行業和板塊的相對表現,找出相對表現好的行業,最後再找出相對表現比行業好的個別股票。

看看百事(PEP)這公司,它的RS在3月21日突破紅線開始跑贏XLP,到6月13日開始轉弱,期間升幅比起XLP又多了5%。所以如果你買進PEP,它不單跑贏大市,也跑贏了同業。

所謂揀股不揀市,並非如一般人所說,只在股市走弱時用。其實在任何時候,選出能跑贏大市的股票都至為重要。至於如何選出有機會跑贏大市的股票,有機會以後在本欄與大家分享。

作者為德美利證券香港行政總裁。他為《信報》/信網撰文,分享對市場的看法。

 

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