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2019年7月25日

習廣思 信筆攻略

社會事件添煩憂 避開本地業務股

中美下周一恢復面對面貿易談判,消息一出,美股周二先揚,中港股市昨天亦挾上,奈何投資者早已領教過。中美談判迂迴曲折,要達成全面協議,不是談幾個回合就能了事。恒指昨天早上挾高最多298點,午後回吐壓力大增,收市僅升58點。裏裏外外風險因素眾多,恒指短期能維持上落市格局已算不錯。

市場憧憬今次談判會有些成果,包括中國恢復買多些黃豆,美方則放行出售一些半導體予華為,大豆換半導體,數量有幾多,這十分關鍵,如果只是有限恢復,小心投資者會感到失望。

恒指有得升,本港藍籌地產股卻無一幸免地下挫,本周末有「光復元朗」遊行,短期內遊行示威將絡繹於途,投資者怎會不擔心?新鴻基地產(00016)旗下、位處鐵路沿線的沙田新城市廣場,早前爆發激烈衝突,自元朗白衣人襲擊案後,新地股價本周連跌3日,累積跌幅3.8%。自反修例遊行示威發生後,本欄已建議投資者勿沾手業務以本地為主的股份,暫時所見危機未過,不排除會進一步惡化。

事件發展至今,港府反應都慢半拍,令大眾十分反感,以元朗白衣人亂棍打列車乘客為例,Facebook全程直播,觸目驚心,遲遲未見差人到場。最要命的是警區負責人面對傳媒時問非所答,不知所謂。事隔17小時後,特首林鄭月娥率領警務處長及官員召開記者會,所給予的答案同樣叫人難以信服。

特首凡事慢半拍,背後可能有不能告之天下的苦衷,這種不正常表現,只會令民情傾向極端,最壞情況是香港出現文革般的群眾毆鬥。

7.21越底線 局勢轉捩點

另一方面,自從7.21示威者衝擊中聯辦後,中央態度轉趨強硬,中聯辦和央視新聞均譴責施襲者。國務院新聞辦昨天公布《新時代的中國國防》白皮書,國防部發言人被問及本港示威及港獨抬頭時,他毫不迴避出動解放軍的敏感問題,直言具體問題在香港駐軍法第三章第十四條已明確規定。聽到此回應,股民心裏當堂震一震。

自6月以來,針對反修例的示威,無論是100萬人,還是200萬人上街,都屬於本港內部事務,中央沒有想干預的跡象,但7.21事件令本港政治風險大幅提高,若事態進一步惡化,提升至「一國兩制」的存亡層次,樓市、經濟所受衝擊將會加大。避開業務以本地為主的股份,是合適的策略。

全球最硬淨的是美股,不斷創新高,但走勢反覆,現水平可能到了回吐的時候。大型科投股周二下挫,美國司法部將調查它們有否壟斷市場的行為,聯邦貿易委員會早前決定向Facebook徵收50億美元罰款,因為後者違反對用戶私隱保障的承諾。司法部的調查不會即時有結果,惟監管方面的不明朗因素,將驅使投資者另覓投資對象。此外,波音及Caterpillar季績均遜於市場預期,拖累道指期貨跌近百點,業績下行是美股風險之一。

負息債膨脹急 股債爆鑊甘

環球負息債券總值達13萬億美元【圖1】,股民又想「食過翻尋味」,2016年負息債達12萬億美元, 在聯儲局暫停加息及中國減息下,環球股市展開大升浪,今次負息債規模仲大,聯儲局減息在即,其他央行亦紛紛減息,仲唔得米?不過,本欄一向審慎,全球貨幣政策用得咁盡,還有多少空間可用?政策用得咁頻密,效用遞減,副作用加大的機會較高,若靠放水印銀紙,人類經濟就能只長不衰,世界不是太美好了嗎?歷史條件可能相近,但不能否定結果會南轅北轍。龐大的負息債券是不正常的現象,泡沫化嚴重, 一旦債券價格逆轉,股債齊跌的可能性不能抹殺。

國際貨幣基金組織(IMF)周二作出今年以來第二度下調全球經濟增長預測,焦點在下調新興市場經濟體今明兩年的預測,不過投資者對新興市場仍有不少期待。

【圖2】是摩通新興市場貨幣波幅指數,跌至2014年以來低點,究竟是市場缺乏危機意識,還是新興市場確實前景秀麗呢?波幅跌得如此之低,就要小心突然逆轉,過往波幅指數自低位大幅反彈,往往就是新興市場股市風險增加之時。

 

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