減息預期太過火大股獨強有風險

美股完美呈現兩極化現象，大股跟細股的表現差天共地，這幾星期美股破頂，羅素2000指數仍然不願意跟升，只是做上落市，情況跟今年5月時類似。大價股跑贏細價股的比率已經達到2009年和2015年的低位，意味此刻情況歷史少見，兩者的走勢需要大幅度修正。

大幅修正可以是大股跌或細股升，今年以來市場一直炒減息，只要盈利質素高、收入穩定、透明度高，如果有不俗的回購計劃，估值可以穩定提升，這類股票的代表有大型科網股、消費股，現時確實是升市的火車頭，亦符合營商環境「喜大厭小」的潮流。

變成派貨恐傷亡慘重

至於細價股目前處於低潮，估值是便宜，但是盈利前景不向好，所以缺乏動力，很難找到倍升股。

其實，早兩月曾經出現半新股熱炒的情況，香港有煙草概念股，美國也有人造肉，只是升勢較短暫，炒完一轉後在高位徘徊，而更早期的概念如大麻股，亦不復當年勇，目前的狀態是市場在多股力量下膠着，不似會突然破位。

美國聯儲局和歐洲央行通過降低利率來支持資產市場，將錢逼入債券和大價股，是目前最流行的「打法」。

只是上周之後，長債走勢逆轉，市場開始意識到對減息預期太過火，避險資產如黃金都開始有沽壓，只餘下股票獨強，還要集中在大股身上，其實會將風險累積，直到趨勢逆轉之時，打擊會更大。

由於沒有新概念，形成「塘水滾塘魚」格局，很多投資者想多一事不如小一事，全數買入大價股便算數，所以即使風險累積，亦不一定會即時下跌，只能建議大家提高警覺，要有面對市況逆轉的心理準備。畢竟今時不同往日，美股在歷史高位，缺乏基本因素支持，走勢雖然是破頂，但是形態上只是距離升穿2017年頂部的高位不遠，如果變成派貨局面會傷亡慘重。

目前只不過是沒有誘因觸發恐慌性拋售，所以不會發生如金融海嘯的暴跌，有人將今年美股的走勢比喻為類近1987年，其實就算是1987年股災，都不是在暑假中發生，而是在10月，所以今年暑假極有可能只是窄幅波動。

科網終會侵佔銀行業

在此種市況操作股票難度極高，所以一動不如一靜，最多當上落市操作，保持戰意和手感，筆者相信這種不正常的狀態難以長久維持下去。特朗普上任後用減稅振興經濟，所帶來的效用到今年應該會減退，經濟增長和企業盈利都無可避免受壓，就算如何看重大股的盈利質素，目前的估值已去到很盡，除非個別公司的業績好到令人大跌眼鏡，否則要再炒上需要多種因素配合。

美股最早公布業績的銀行股好壞參半，不過，筆者認為銀行業終會被科網侵佔市場地位，即使有一兩季度靠交易業務取得優異成績，終歸並非長久，長線來說，筆者對銀行股的投資價值有疑問。