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2019年7月15日

習廣思 信筆攻略

特式托市博連任 龍尾股升撐道指

美股三大股指上周五齊升,惟其他市場普遍跟不上。啤酒商百威亞太(01876)周末宣布擱置招股,港交所(00388)失卻大刁,反映亞洲缺水,相比紐約的新股熱,可說相形見絀,港股以至環球股市繼續跑輸美股可期,若美股出現大調整,其他股市恐更危。本周美股揭開藍籌業績公布期,中國今日公布首季經濟增長數據,市場預期為6.2%,比金融海嘯低點還要差,只望唔好更加差。

上周五美股三大指數以道指表現最佳,升了244點(0.9%)。對指數貢獻最大的10隻股份,大部分都是今年落後大市的股份,只有一隻Home Depot股價於同日創新高。這批龍尾股中包括波音、Caterpillar、高盛、3M等。弱股帶領大市,有辣有唔辣,龍尾股之所以排龍尾,是基本因素有些瑕疵,才大幅落後指數。從好的方面看,這批股份若能否極泰來,上升空間大,是領導大市的生力軍。

美國大型藍籌第二季業績公布期本周揭開,幾大銀行股由周一至周四排住隊派成績表,包括花旗、摩通、美銀、高盛和摩根士丹利。美國經濟平穩,壞賬有限,銀行業績隨時有驚喜,銀行板塊尚未見新高,有機會推動股指再破頂都唔定。

聯儲局減息的消息已折現得七七八八,盈利表現將決定美股能否再上一層樓。根據數據統計公司FactSet,第二季標普500指數成分股的整體盈利會跌2.7%,較首季4%盈利倒退有所改善,連跌兩季,屬盈利衰退。不過,過去5年的業績期表現顯示,平均有72%的企業季績勝券商的預期,令季末至業績公布期完成期間,盈利預測會增加3.7個百分點,以此推算,則今年次季的實際盈利增長會有1%。

美港新股表現天同地比

美股連番創新高,但美國以外的股市只能食塵。【圖1】是MSCI環球股市(美國除外)指數,扣除美股後,環球股市距離去年1月的高位仍達11%,這反映歐亞股市表現之差勁。在世界經濟去全球化之際,環球資本流向似乎未如過去般全球化。

 

以前每當美國準備減息,美元轉弱,長債息率下調,美國資金會轉向國際搵食,新興市場會是首選,但觀乎過去18個月環球股市的表現,美國資金似乎均響應美國總統特朗普的口號,以美國為先。加上今年是美國總統大選前一年,美國人有一個信念就係在這年現屆政府一定會博到盡製造良好的經濟條件,讓現任總統可以連任。這方面,老特的工作相信比任何前一任總統更加進取,他將自己政策成敗與美國股指數表現掛鈎,經常透過言論及改變政策托住美股,股市有總統撐住,投資者自然顯得勇猛。

在新股市場上,紐約亦是一枝獨秀,第二季美國新股集資接近300億美元,是自2014年第三季以來最佳,包括Uber、Lyft等五大新股,已集資153億美元。相比之下,港交所近兩月可說流年不利,繼ESR Cayman及和黃中國醫藥科技招股流產後,百威亞太的近百億美元招股計劃亦因反應欠佳,於周末宣布擱置。另有報道話阿里巴巴來港上市的集資額會由原訂的200億美元,大減至100億美元。看來亞洲地區新股市場的資金遠較美國緊絀,形勢頗為不妙。

淡馬錫去年沽貨比買貨多

區內一些重要的大水喉,如新加坡的大型投資公司淡馬錫(擁有逾3000億坡元資產),最近公布的截至今年3月底止業績報告,顯示該公司沽貨比買貨為多,過去財政年度,沽出了投資項目涉及280億坡元,但同期買入的新投資只有240億坡元,基金全年的總回報率為1.49%,成立45年以來,該基金的複合年回報率為15%,可見去年是甚具挑戰的一年。世界艱難,淡馬錫主席在報告對宏觀前景頗為審慎,可以想像其投資部署亦不會過於進取。

美滙指數弱勢漸現【圖2】,除了因聯儲局減息預期升溫,美國政府的債務上限危機重現,也開始影響美元走勢。美國財長努欽周五致函眾議院議長佩洛西(Nancy Pelosi),表明希望在國會暑假休會前提高政府的借貸上限,政府手頭的現金將於9月初消耗完,國會則會於9月9日才復會。佩洛西早前表示認同本議期內國會應提高債務上限。講就咁講,政治上往往是講一套做一套,民主黨又點會咁順攤,債務上限提升的同時,民主黨將要求增加其所想提升的公共開支,在7月26日國會休假前是否能達成協議,仍有很大的疑問。

 

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