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2019年7月12日

邱古奇 股期出擊

昆能轉型定位清晰 估值看升

大市延續反彈,恒指於身懷六甲後順勢反彈,但升至周一的下跌裂口(28541至28714點)遭遇阻力,昨收報28431點,升227點,本來一支大陽燭變成上影線頗長的射擊之星,反映回吐壓力頗大。上述的裂口構成了島形頂,必須全數回補才可消除壓力。

聯儲局主席鮑威爾於國會作證時放鴿,表示會採取合適行動,以維持美國經濟增長。

另外,聯儲局公布6月政策會議紀錄,顯示多位官員認為短期內有需要減息,消息刺激美股三大指數齊創新高。

在減息預期下美元急挫,金價回揚,山東黃金(01787)日前已買回第一注。油價也回勇,美國原油庫存減幅超預期,加上中東危局未解,支持油價連日上升,布蘭特原油每桶升至65.56美元。

油價造好,三桶油都有進賬,中石油(00857)旗下的昆侖能源(00135)也升1.4%,報7.22元。昆能主要業務包括在海外勘探及生產原油及天然氣,並於國內銷售天然氣、液化天然氣(LNG)加工及儲運,以及輸送天然氣。

實際P⁄E約8.7倍

昆能去年銷售收入1054.7億元(人民幣.下同),按年增長18.9%,股東應佔溢利倒退2.65%,不過若扣除物業、廠房及設備、無形資產、應收賬款及其他應收款項減值虧損,股東應佔核心盈利58.85億元,實際增長近兩成。大利市機所見P⁄E約11倍,若以核心每股盈利計,實際P⁄E約8.7倍。

期內勘探與生產增長73%至839億元,主要因為油價急飆;天然氣銷售升12.72%至20億元,天然氣管道因費率下跌倒退21%至23億元,而LNG加工與儲運則大升146.13%至14億元。

昆能業務分散,定位不清,是估值較低的原因之一。不過昆能早前已表明將轉型成為中石油旗下的下游分銷商,角色明確。內地今年內將成立國家天然氣管道公司,昆能的陝京線料會納入,正式轉型。

轉型後的昆能更接近燃氣股,估值理應提升。股價方面,昆能剛升破雙底頸線,可於7.15港元買入,目標8港元,跌破6.95港元收市止蝕。

 

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