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2019年7月12日

陸文 金融峰景

乾升乾跌難突破 盈喜盈警炒作多

美國落實減息機會高,為港股早段帶來反彈藉口。不過,恒指受制於10天線(28555點)及100天線(28630點),昨收市報28431點,錄0.81%升幅;國指收報10784點,微升0.77%,全日成交續淡靜,只有674億元,大市全周乾升乾跌,難有新突破。反觀近期不少公司發布中期業績盈喜或盈警消息,為下半年資金「換馬」帶來新啟示。中美貿易代表早前雖互通電話,但市場普遍認為雙方談判短期難有成果,極其量只能為貿易戰帶來休戰期,相信港股未來一段日子難擺脫炒上落格局。

聯儲局主席鮑威爾周三出席國會眾議院半年一次的貨幣政策聽證會,於開場發言時表示,貿易緊張局勢和全球經濟疲軟,令美國經濟繼續面對下行風險,局方已準備好「採取適當行動」維持經濟擴張,語調明顯偏鴿,增強市場對減息的預期。他又提到自6月份議息會議後,「逆流」(Crosscurrents)再度浮現,造成更大不確定性,加上通脹壓力依然低迷,儘管目前中美貿易爭拗暫時紓緩,但前景仍充滿風險。

綜觀早前公布的非農就業數據勝預期,料減息0.25厘機會極大,今年內再減0.25厘機會不低。無疑此減息預期已被市場消化,不會導致本港利率顯著變動,中美博弈不致令預期升溫,港股可藉內地維穩措施炒上落。

此外,減息令美元偏弱,金價回升,油價亦在伊朗地緣局勢緊張下偏穩。

將於下周五(19日)掛牌的大型新股百威亞太(01876)招股獲超額認購3.4倍,由於集資額最多764.46億元,規模頗大,市場估計以中下限定價後有約一成升幅。不過,筆者不排除相關影子股如華潤啤酒(00291)與青島啤酒(00168)短期有沽壓,有獲利回吐。

企業掌握上半年業務表現後發出盈喜或盈警,其實對個股以至整個板塊帶來啟示,而目前市場缺乏太多可依據作中短線部署的元素,盈喜或盈警便成為熱錢炒作藉口。無疑不少板塊上半年表現已有強弱分野,多少反映中期業績的預期,但公司對盈喜或盈警的確認,以及行業下半年展望的好壞,均成為第三季度基金「換馬」的依據,投資者不宜過分貼市,在盈喜下高追,或於盈警下拋售。反之,可待股份短線受衍生工具催化大升或回吐,才是吸納或沽售的理想時機,而行業展望更成主要分析的依據。

汽車板塊周期低位未現

內地汽車板塊方面,自龍頭股吉利汽車(00175)預料中期盈利倒退40%,中國市場銷量跌幅超預期,昨天亦見汽車零部件比重較大的德昌電機(00179)發中期盈警,預期截至今年9月底止,公司中期溢利將遠低於去年同期,而截至今年6月底首季營業額按年跌12%,至7.67億美元。德昌電機被瑞信下調評級至中性,目標價降至18.4元,昨天股價收報15.02元,跌幅13.38%。

中國汽車工業協會公布6月份汽車銷量為205.6萬輛,按年減少9.6%,但按月增加7.5%,整體處於低位運行,遜於機構年初預期,廣汽(02238)應聲急挫3.05%,收報7.96元;長汽(02333)一度低見5.66元,收市報5.74元,回落1.2%。上述反映企業盈警揭示的經營環境惡化現實已確認,勢成基金下半年持續減持的對象。

至於內房股近期表現偏穩。中國海外宏洋(00081)發盈喜,預料中期溢利較去年同期增加約75%至85%,期內銷售物業確認收入及銷售物業毛利率上升,不排除反映相關業務的內房股有留意價值。昨天亦有中化化肥(00297)發盈喜,料中期盈利按年飆35%至55%,主要受惠推動專業化及精益化運費,擴大採購規模及強化下游客戶營銷服務。

勿忘物管收費及配股風險

物管板塊再成市場追捧焦點,這個年初已被筆者視為進可攻退可守的舊經濟行業,受惠雅生活(03319)發盈喜,指中期純利將按年錄得超過50%的急速增長,以反映管理面積增加及集團多元化增值服務;另一間永升生活(01995)更預料上半年純利將較去年同期4120萬元人民幣大增逾90%,刺激兩者股價分別抽高10.22%及4.7%。高盛上調雅生活目標價至20.7元,指寫字樓物業管理盈利能力長遠將跑贏住宅物業管理,雅生活是行內其中一間擁有最大非住宅物業管理覆蓋的公司。另一間中海物業(02669)昨天高開後收報4.24元,跌1.4%,亦帶動其他物管股份有異動。個別市值較細的中奧到家(01538)與祈福生活(03686)更分別有13.24%及22.58%升幅,其餘佳兆業物業(02168)上漲4.88%、碧桂園服務(06098)升1.39%及彩生活(01778)上揚2.93%。

這板塊正透過母公司注入物業發展項目增加其管理收益,派息相對穩定以配合現金流平穩,無疑這類涉及民生開支的行業,最終會否被當局納入監管收費水平帶來政策風險,現階段言之尚早,但亦要留意部分母公司內房股於資金壓力下作出配股集資的變數。不過,物管股短期受惠炒市場資金流入,收益派息相對穩健,有逢低收集價值。

 

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