熱門:

2019年7月11日

習廣思 信筆攻略

點樣減息賣關子 一廂情願易中伏

美國聯儲局主席鮑威爾昨晚到國會出席聽證會,市場停晒手腳等聽佢對息口去向的說法,投資者唔多想開新倉。本港的恒生指數升了88點,大市成交額僅643億元。老鮑的書面發言率先在8時半公布,媒體解讀他口風頗鴿,環球股市急升,恒指夜期即時漲近200點,美元急跌,金價重上1410美元,銅價及油價雙雙上揚。

老鮑話自6月份的議息會議後,新的經濟數據顯示,環繞貿易的不明朗因素及對環球經濟的憂慮,繼續壓抑着美國經濟前景,通脹率一直偏低,並可能有較強的持續性。他又提到其他風險,例如英國脫歐及美國債務上限等。

從他的發言看,本月底減息應無走雞,至於是一次過,還是會接二連三的減息,發言稿中則沒有明確顯示。金融市場的反應,其實有點對號入座。他所提出的一些問題如投資放緩、房產投資及製造業產出在首季放緩後,第二季繼續下跌,其實市場早應知曉。談到就業,今年上半年每月新增職位達17.2萬,足以滿足新增的勞動力就業需求。

國指反映貿易戰會打落去

在整篇發言稿中,老鮑交代了聯儲局的兩大法定責任,就業無大問題,通脹則暫未能達標。究竟公開市場委員會(FOMC)將如何決定是否減息,佢無好明確的立場,唔同年初話明唔會再加息,以及在6月議息會議後發出清晰的訊號話會減息,對於未來該局會減多少息,他一直賣關子。所以,須小心市場又一廂情願,篤定未來一年減息一厘。

市場好多時跟着消息走,最終又返回起步點。上月18日,美國總統特朗普打電話畀國家主席習近平,約定6月底在日本大阪會面,令環球股市急漲,本港恒生國企指數亦因此消息留下一個大型上升裂口【圖1】。6月29日大阪「習特會」之後,指數於周一再升一浸,投資者便獲利回吐,本周國指開始填補6月19日的大型上升裂口,50天線亦跌穿200天線,看來投資者對中美會打一場持久貿易戰作好準備,先行套現暫時離場為上策。

金融市場牛熊難辨。美股近期一度創新高,10年期美債孳息持續上揚,前者反映投資者頗為樂觀,股價持續上升,不過買債者卻預期經濟會大幅放緩,股與債到底哪邊較可信呢?

股債齊升的現象不會維持太久,最終都會有個了斷。除了股債齊升令人困惑,期銅與滬深300指數表現背馳【圖2】,也使人感到不妙。中國是耗銅第一大國,國際銅價走勢往往跟滬深300指數同步,銅價上揚反映市場對中國經濟前景看好,股市隨之向上。相反,銅價下跌,便反映經濟放緩,理論上股市表現會不濟。目前期銅價格已回到5月底的低位,滬深300指數雖有調整,惟上升趨勢未變,最後是哪一邊對呢?暫時又是一個謎。

內地債高 金融紅燈不時閃

近期內地金融市場不斷傳出危機四伏的訊息。在本港上市的承興國際(02662),其主席羅靜被上海公安局刑事拘留後,揭開了涉嫌以偽造的應收賬,透過內地大型財富管理公司諾亞基金,向投資發行應收賬抵押理財產品,涉及39億元人民幣。該等應收賬原稱是羅靜旗下公司向京東供貨所得,但京東已公開發聲明否認有供應鏈融資關係,更指羅靜的公司偽造業務合同,而諾亞基金旗下公司歌斐資產從未與京東就合同的真實性進行驗證。

事件揭露了內地商界的信用操守問題十分嚴重,所謂理財產品根本是一個不透明及監管嚴重不足的灰色市場,金融中介沒有做好對投資者的誠信責任,監管機構對理財產品的監管不足亦責無旁貸。究竟這個市場還有多少個計時炸彈待引爆呢?

內地金融系統近月先後出現包商銀行被人行接管,引發中小型銀行流動性不足的憂慮;P2P平錢端無力向客戶如期償還理財產品資金,遭警方立案調查;還有私募基金中金國瑞主事人夾帶私逃,捲走客戶資金9.4億元人民幣。

投資者宜小心在經濟下行階段,過往不規矩的金融集資活動可能逐個爆煲,這不單是商業誠信及監管質量的問題,更重要的是過往貨幣政策過於寬鬆, 利率太低,大量資金流向較高息的影子銀行理財產品,銀紙印得多,大家都要找出路,便很易忽視風險。

寬鬆的貨幣政策本來用於刺激經濟,但副作用往往是為未來的金融穩定埋下計時炸彈。在宏觀角度, 中國的整體負債對GDP的比率如此之高,債多而經濟增長放緩,債務人的償付能力自然是一個大問題。

全球現時面對的困局是超高負債,抑制了經濟增長,通脹一直無法達標。美國最叻,加了8次息,奈何經濟已經頂唔順。歐日央行一直無力加息,現在還要諗點樣進一步放水,債冚債的日子始終難有出路,最後全球都會好似日本,拖吓拖吓衰30年都未見曙光。

 

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads