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2019年7月9日

盧斯 個股策略

大灣區人才需求殷 中滙可認購

多隻新股排隊上市,除了巨無霸百威亞太(01876)成為市場焦點之外,個別中型新股也值得留意,其中聚焦大灣區的民辦高等教育機構中滙集團(00382)有一定賣點,可以考慮認購。

中滙集團在中國和海外提供民辦教育服務,於2003年開始運營,並於2006年在中國廣州市建立了首間學校華商學院,起初開設經濟學和管理學本科學位,後來增設文學、工程和其他學科本科學位。

2015年集團投資海外,並且在澳洲墨爾本開辦了首所國際學校澳洲國際商學院,該校於2016年4月開始授課。作為一所經ASQA許可的註冊培訓組織,澳洲國際商學院是經澳洲政府批准的首間中國國際教育機構。15年來,集團已發展成綜合民辦教育服務提供商,由中國國內的兩大學院和澳洲的一所海外學校組成。截至2019年2月28日,共有32693名學生入讀以上學校。

高等教育行業具潛力

中國的高等教育行業在過去5年穩步增長。根據弗若斯特沙利文的資料,高等教育行業的總收入從2013年的7976億元(人民幣.下同)增至2017年的11109億元,預計2022年將達到16559億元。高等教育行業的入學人數從2013年的2650萬人,穩步增至2017年的3020萬人,預計2022年將進一步增至3220萬人。

儘管高等教育的入學人數有所增加,但本科院校的高等教育錄取率仍相對較低。中國2017年18歲的人口約有1480萬人,而參加普通高等學校招生全國統一考試的學生僅有940萬人,佔中國滿18歲人口的63.5%。

中滙所在的廣東省位於大灣區,將受惠於大灣區經濟增長及大量就業需求。於2017年,廣東省的就業人口共有6340萬名,其中僅有3%的就業人口英語熟練度較高,預期對具備熟練語言技能及國際化思維的人才將保持旺盛需求。以國際化為賣點的中滙,過去幾年內地學生的初次就業率就達96%以上。截至去年8月底止,集團過去3年度收入分別為5.72億、6.04億及6.36億元,同期來自持續經營業務的利潤分別有1.33億、1.59億及1.77億元。截至今年2月底止6個月收入為3.51億元,按年上升10%,來自持續經營業務的利潤9128萬元,增長0.7%。

若以每股中間價2.85港元定價,籌得淨額6.26億港元,當中40%用於增城校區的改善項目、開發及建設華商學院四會校區;30%用於投資新教育機構或收購主要位於大灣區或泛珠三角地區的其他教育機構;20%用於支持澳洲現有業務及海外擴張,包括在英國及新加坡設立教育機構;10%作營運資金。

集團上市引入Ariana Capital為基石投資者,將認購2700萬美元股份,佔發售股數最少25.94%。中滙集團往績市盈率(持續經營業務)最低約12倍,上市後預料陸續公布新辦學校計劃,成為日後收入及盈利增長賣點,可考慮認購及作中線投資。

 

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