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2019年7月6日

習廣思 信筆攻略

莫迪勵精圖治 印度投資亮點

今年有一個國家,經民主選舉後成為國際投資者的焦點。印度總理莫迪(Narendra Modi)成功連任後,除了股市屢創新高,印度盧比也領先新興經濟體,表現一枝獨秀【圖1】,除此之外,印度國債也受到追捧,債息急跌【圖2】。印度自公布《財政預算案》後,國債孳息進一步下跌,這代表印度股、滙、債齊升,這個僅次於中國的人口大國,國力正全面提升。

 

印度新任財政部長西塔拉曼(Nirmala Sitharaman)早前公布她的第一份預算計劃,包括擴大公共支出,並對消費者提供租稅減免,以激勵經濟增長。印度今年第一季經濟增長率5.8%,降至5年來低點,比中國的6.4%遜色,使莫迪領導的政府有必要採取刺激措施激勵消費。

租稅減免 帶動經濟增長

印度財政部也把今年度國內生產毛額(GDP)增長目標設定在7%。由於全球貿易緊張升溫,經濟展望黯淡,印度央行今年已3度減息,因此必須靠擴張財政支出以刺激增長。分析師預估印度新年度(4月1日起)預算赤字相當於GDP比率將為3.5%,比2月初步臨時預算的赤字比率3.4%略高。不過,今次預算財政部定出的赤字預算更低,目標為3.3%,這正是何以預算一公布印度股滙債齊升。新預算將提高個人所得稅的起徵點,以激勵消費。分析原先預估年度稅收總額可能比臨時預算的目標低1.4萬億盧比,這是財政健康的最大威脅。然而,最新預算反映印度有更多措施提振經濟和收入,除了央行3度減息,政府還表示將有更多行動為市場提供更多流動性,包括向銀行注資,政府也可能出售更多國營企業資產。上年度共出售8500億盧比,本年度的目標將由原訂的9000億盧比增加到1萬億盧比。

以上預算卻觸發議員們提出抗議,指出預算案是對青年人的背叛,認為內容無提及國內的失業、教育問題,也無視於公共費率高漲,以及為青年人提供更多機會。這並非事實,印度政府將斥巨資打造世界級的大學,大量基建投放也可創造就業。

在擴大支出方面,莫迪在競選時保證未來5年將動用1.44萬億美元強化基礎建設。新預算中,提出到2024年每家每戶都有自來水供應,這對於印度來說其實不易做到,很多鄉村仍是要出外打水,可以每天洗澡並非必然。

激活樓市 製造財富效應

政府還提出到2022年的Housing for All計劃,這「人人有樓住」計劃主要是透過稅務減免,刺激國內民眾買樓意欲,尤其吸引初次置業者。可以預期,當印度從需求面提升買樓需求後,發展商或來不及即時提供這麼多供應,印度樓價在剛需和減息因素支持下會獲提振,這將為印度人帶來財富效應,也刺激賣地等財政收入。

莫迪今年來的一連串部署不得不令人讚服,首先是把原先只懂跟隨通脹數字工作的央行行長迫走,換下新的央行行長後,3次減息的步伐領先全球,但強行壓低息率並未觸發資金流走,反而吸引更多外資流入。減息效應先把股市抬高,然後是一連串的政策,包括以更低息支持當地房地產市場發展等。

莫迪在上一個任期不少行動是頗受爭議的,例如強行銷毁現鈔,就嚇親唔少民眾,政府原意是打擊現鈔交易帶來的走私、洗錢、貪污及涉黑交易,現在看來,連任的結果反映民意仍是支持現政府的。由於印度貧富懸殊頗嚴重,是次預算案提出對最高收入階層的超級富戶徵收42%稅率,比不少發達國家稅率更高,這是莫迪政府爭取民心的另一個手段,既可在富人身上增加收入以補償其他減稅缺口,又可以爭取到民意高地,其政治手段確有一手。

吸撤華工廠 創就業機會

西塔拉曼表示,印度今年目標把經濟總規模提升至3萬億美元,並在未來幾年提升至5萬億美元。這個目標也許不是信口開河,事關印度若在房地產方面落墨,經濟可望快速提升。這份預算叫好又叫座,外資流入料將加快,印度股票基金固然可以優先考慮,若想財息兼收,印度債券基金都有唔少選擇,若以槓桿投資印度,未來幾年可隨印度經濟共同創富。

同是人口大國,中國顯然給比下去。由於製造業由中國流向印度,加上大量基建提供大量就業機會,印度有條件把民眾開支導向樓市而不怕觸發泡沫。相反,中國製造業正在空心化,城市失業人口急升,同時過去幾年政府將國民投資全引導向樓市,令樓市泡沫去到極致,失業加上樓市泡沫,已具備爆破條件。

 

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