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2019年7月5日

杜嘯鴻 期權教室

恒指十載無建樹 多用期權增收益

期權是大千世界,無對錯,只是適合與不適合。筆者所講的期權是投機,不過今時今日的香港,要做純粹的投資的確是買少見少。即使是投機,也有頗為低風險的操作方法,特別是在股票期權。當然,不論是投資還是投機,都必須花時間學習,而通過學習,有些人不適合是很正常的,筆者在《期權Long & Short》書中的後記就有提及。

持有股票,除了收息之外是難以產生現金流的,同時也有下跌風險,如何面對這種風險呢,當然可以用電腦操作止蝕盤,跌到價就平倉,再找下一個股票。財富管理面對風險就非常強調分散投資,認為這是分散風險的有效方法,由於有理論根據,所以我們不得不認同。

三個「5」觀念可取

筆者認為,對大多數散戶而言(散戶的定義在此是指自己操作的動用金額在100萬美元以下,按證監會的Professional Investor/專業投資者標準),若自己操作,分散投資並非好事,應該是買基金。見不少散戶朋友是為分散而分散,分散到根本就不是自己熟悉的行業或地區,把有限的資金分散得愈廣,回報率其實會愈低,因為成功的機會率完全靠聽建議,缺乏自己的認知和專注,這種分散投資行為本身就是一種風險。

期權的外衣的確是標明了投機,但其真正的功能是對沖,閣下投機行為完全可以用非常低風險的操作方法,只在乎是否接受收益以及適應期權的操作。筆者見過千萬港元資金只做一個股票期權,而且還是公用股,也見過千萬元資金只做恒生指數期權,別無他項。這些人現金流穩定,操作自如,生活瀟灑。

什麼人適合呢?如本欄早期的文章提及,自己是難以認知自己的選項,所以一定要實踐。筆者的偶像級人物老曹(已故的曹仁超先生/《信報》「投資者日記」的專欄作家)曾提及3個5的觀念,就是年近50,人工約5萬元,在該職超過5年。筆者頗認同這種觀點,也是期權教室的目標群體。操作期權有投機成分,年約50的人會較為情緒穩定,懂得控制自我,不會有孤注一擲的過分投機行為;人工5萬元的人士應該已有一定的積蓄,可以用來操作期權;而在該職位工作超過5年是指要為自己的人生下半場做多少打算。至於要賺第一桶金的人,當然要搏,就更要學識操作,靜待機會,機會永遠是留給準備好的人。

看恒指十年的月線圖,實在可稱之為十載無建樹。滙控(00005)是香港人的信心股,見不少客戶都是持股以多少十年計,筆者在《期權循環圖》之運用堂就是用該股解釋期權;個案是2011年2月股價83元的ELN,此刻股價不想提,免心情欠佳。但懂操作期權,就可以產生另類收益,持股者可以參考本欄6月6日的文章:〈第一桶金與王者之道〉。

宏觀看今年下半場,美股已是在高位,雖然明年是選舉年,股市不會差,從時間考慮,估計出現調整後再上升多於目前直接破頂向上。中國經濟放緩已是在必然之途,不能期待內地股市有亮麗的表現。港股又如何,股市當然會有波幅,但若憧憬會破雙頂可能是太過奢侈。

應該如何面對?再看一次本文閣下會有心得。

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