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2019年6月26日

習廣思 信筆攻略

龍鷹分歧仍巨大 且戰且談到年尾

愈是接近本月底的G20峰會,愈是感覺不到什麼好兆頭。繼美國商務部上周五突然以國家安全為由,把中國5間發展超級電腦及相關晶片的企業列入制裁名單後,日前美媒又爆料稱一名美國法官發現3家大型中資銀行在對北韓違反制裁的調查中,蔑視拒絕遵守傳票。

根據美國司法部長或財政部長的要求,該命令可能觸發該等中資銀行從美國金融體系中切斷,最嚴重後果,可以頒令禁止3間銀行接觸美元交易。以上報道的刊出時間,剛好又是在中美元首會面之前,證明美國手上的牌還有好幾張,看來中國重返談判桌面對的壓力非常沉重。

據報道,法院判決細節與2017年一次民事行動一致,當時司法部稱交通銀行(03328)、招商銀行(03968)和上海浦東發展銀行與一家香港前線公司合作,為北韓受制裁的國有外貿銀行洗錢超過1億美元。假如以上幾家中資銀行被禁止接觸美元交易,即是令這些銀行做不了大部分貿易相關交易、滙款、結滙等,對銀行而言是一大打擊。

一旦反枱 中資股勢必遭殃

美元是全球主要結算貨幣,美國也掌控了全球美元清算結算系統,當前世界三大金融系統, SWIFT、CHIPS、Fedwire構成了美國一家獨大的美元控制系統,令美國可以實時了解全球資金交易動向。以上系統幫助美國實現了整個美元霸權的所有環節及實時監管,伊朗、朝鮮、俄羅斯等國家都受過這套系統影響,使相關國家無法進行國際貿易進而達到金融制裁的目的。

當然,以上的北韓禁令只是其中一個可能觸發的理由,美國政府還可以動用到更多藉口,利用美元霸權對中國施以更大幅度的制裁。去到最極端地步,正如David Webb提過,美國政府還可以禁止美國金融機構投資於中資股票及證券工具。

如果中美雙方真的反枱到這個地步,在香港、美國及其他市場上市的中資股必然被大舉拋售,日後中資企業要到海外集資也就變得非常困難,即使回到A股市場,現在的A股已經水源不足了,搞個科創板後分分鐘創業板便要遭殃,希望中美不會發展到關係如此惡劣地步。

不排除人幣下季跌穿7算

一眾券商投行也開始為中美貿易談判作出預估,巴克萊預計,中美貿易緊張局勢將在G20峰會後進一步升級,美國或對絕大多數中國商品加徵25%關稅,預料人民幣滙率將在第三季跌穿7算關口。

巴克萊新興市場宏觀策略師Kritika Kashyap發表報告指出,預計美國向中國貨品加徵關稅後,將會在未來12個月內拖累中國出口增速達7至10.5個百分點。該行已經把中國2020年GDP增速預測大幅下調至5.5%。報告表示,考慮到中國目前面臨的風險已上升,CFETS人民幣指數的波動區間下限有必要下調至90,這將為人民幣打開貶值空間,人民幣兌美元有可能跌向7.2。該行又預計,人民幣滙率的外部壓力也將提高,因經常賬戶可能轉為逆差,同時貿易緊張局勢可能令資金外流壓力提高。

瑞銀財富管理預期中美雙方將同意就貿易摩擦恢復磋商,但估計磋商過程將持續一段時間,直至年尾才有望達成協議,機會率約50%,下周達成協議的機會只得20%左右,談判全面破裂的機會率為30%,若談判破裂,港股料將下跌15%。

這是目前市場較主流的看法,即是談判可能再拖多幾個月,而這也是極限了,因為美國總統特朗普不會讓中國將談判拖延至總統大選,這是他爭取連任的最大籌碼,尤其在當前民望正在插水之時。

日圓一枝獨秀 金價罕見急漲

姑勿論美中談判結果如何,美元跌勢已經相當明確,美滙指數日前一度跌穿96【圖1】,短線若有反彈,可再入市沽美元買外幣。環顧當下主要貨幣,日圓一枝獨秀【圖2】,其既有避險因素支持,論基本因素也強於歐羅,在非美貨幣中特別受追捧有其理由。

美元弱加上美伊局勢緊張,觸發金價也罕見地連日急漲,不過即使金價短時間升了50美元,金價與標指比率仍處於10年低位【圖3】,因為金價上升同時,美股亦跌唔落,致該比率未見突破。

美股走勢強勁,道指與標指仍處歷史高峰,同一時間黃金、日圓等避險資產受到抬捧,這是甚少見的資產價格表現,要不就是美股要從天價跌下來,要不就是投資者過了避險情緒,此後從黃金與日圓抽離,重投風險資產。以上變化,很大程度要看美伊局勢與中美貿易談判,都是相當難測。

 

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