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2019年6月24日

徐意 隨筆Fund享

國家政策利好基建股

為了紓緩經濟下行壓力,中國近期再推鼓勵基建投資政策,容許地方政府專項債券所募資金,用於特定基建項目的資本金。區內其他國家如印度、印尼及泰國同樣在大興土木,而且從政策因素、政治穩定度及息口環境看,亞太區基建行業存在不少有利條件。那麼,基建行業基金是否好選擇呢?

中國的去槓桿政策導致經濟放慢,基建投資減速,雖然去年下半年開始鬆綁政策,內地經濟數據表現依然反覆。今年首五個月固定資產投資按年增長5.6%,低於首四個月的6.1%增幅,其中基礎設施投資增幅由4.4%降至4%。

內地近期便發布通知,容許地方政府專項債券所募資金,用於鐵路及高速公路等特定基建項目的資本金,此舉將有助減輕項目的資金壓力,鼓勵更多基建上馬,為相關企業帶來更多訂單。

「三寶」5月至今跑贏大市

「基建三寶」中鐵(00390)、中鐵建(01186)及中交建(01800)年初以來雖跑輸大市,但最新政策利好加上中美貿易戰引發避險情緒,5月份至今都跑贏大市。與基建息息相關的機械類方面,中聯重科(01157)年初以來已累升逾九成,但預測市賬率仍低於一倍,估值不貴。

部分亞太區國家今年舉行大選,印度總理莫迪、印尼總統佐科、泰國總理巴育都成功連任,讓這些國家的基建大計得以繼續推進,印尼政府更在草擬總金額約4120億美元的基礎建設計劃。

中鐵早已參與印尼首都雅加達至萬隆的高鐵項目,相信中資基建股在印尼未來有更多機會。

美國聯儲局最近已暗示有機會於下半年減息,全球息口環境料可進一步寬鬆,尤其亞太區國家有較多減息空間。人民銀行有機會再降準放水,壓低市場利率,對資本密集的基建行業來說,有利控制財務費用,倘若美元貶值,亦有助減輕區內基建企業償還外債的成本。

探討過中國及區內基建行業的利好因素後,是否值得利用基金進行分散投資呢?這方面卻有值得注意之處。雖然市面上也有專門投資亞洲或新興市場的基建行業基金,地區配置以中國佔最大,但如果投資者看好的是交通、能源這類較傳統的基建行業,就未必合適。

油氣儲運適合保守投資者

因為基建行業範圍其實甚廣,以MSCI新興市場基建指數為例,電訊相關行業佔比重超過一半,最大權重股是中移動(00941),佔約12%。

十大權重股中也有中國鐵塔(00788),另外卻有在美國上市的好未來教育及新東方教育,未必是一般投資者想像中的「基建股」了。所以一些投資亞洲或新興市場的基建行業基金,行業分布反而以電訊或金融佔最大。

投資者若看好較傳統的基建行業,從個股入手應更為合適。至於環球基建行業基金以投資歐美企業為主,行業方面以油氣儲運、電力(尤其是輸配電)及交通等公用類為主。這類業務多有穩定收入,以油氣儲運為例,一般不受油價波動直接影響,較適合偏保守的投資者。

 

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