2019年6月20日
筆者在過去幾周都提及,要慎防美國把「貿易戰」升級為「金融戰」。最近無論是美國輿論,或是David Webb的訪問,都大談金融戰的策略,包括指摘MSCI指數增加中國股票權重、需要禁止美資買入中資股票等,相信市場也在消化這類消息,如果認為這是風險,相信會逐漸反映在股價上。
回看過去10年,金融海嘯後中港股市毫無寸進,國企股指數尤其差劣,甚至再創低位,反而MSCI香港在恒指未重返歷史高位之前已創新高,即是說從2008年之後,買業務在港的公司勝於買入中資股。這種現象背後的原因,不是港資公司特別強,而是中資股長期表現低迷。
追蹤MSCI香港的美股ETF安碩香港指數基金(EWH),不會買入恒指權重股如滙控(00005)、內銀股、國企股,最重倉是友邦保險(01299)、港交所(00388)、香港銀行股及香港地產股等,形成一個業務以香港為主的指數。表面上看來,這批公司只是立足香港,做中國的生意,理論上不應該跑贏內地中資股,但結果卻出人意料地爆冷,背後原因值得深思。
聯儲局減息可期
箇中原因可能是制度關係,香港公司做生意就是利益最大化,總之合法合規,有錢賺就可以去做;中資公司在賺錢之餘,還要顧及多種因素,自然會綁手綁腳,長線自然影響業務表現及競爭力。差異可能只是一點,但經過10年日積月累之後,便會形成股價上巨大的差異。
美國總統特朗普發推文表示,將會與國家主席習近平在G20會面,刺激港股昨天飆高,把淡友殺個片甲不留,雖然短線缺乏購買力,急升之後可能會出現整固,但長線而言,除非消息十分負面,否則應不致再有大跌浪,所以如再有調整,應該是吸納的機會。
美股方面,距離新高再次僅差一步之遙,今輪反彈主要由指數股領軍,基本上是大價股主導,如果聯儲局真的一如市場預期展開新一輪減息周期,可能會觸發資產大漲,美股破頂創新高並不出奇。正常來說,經濟和股市有一定相關性,但在量化寬鬆年代,絕對有權靠低息令企業可以借平錢,從而令一小部分公司受惠。綜觀環球股市,美股仍然是最強的地區,所以即使數據疲軟,亦未必會跌太多。
特朗普極欲撐股市
債息走勢仍然向下,在萬眾期待聯儲局會減息之下,如果行動最後令市場大失所望,債券當然會跌,但股票一定跌得更多。特朗普非常着重股市,不會允許股市大跌,影響其總統選情。近期趁習近平會參加G20會談,股市高開,特朗普立即公布想參選,應該是想享受股市上升所帶來的選票紅利,為了爭取連任,一定加緊支持股市,對投資者來說屬利好消息,所以大氣候雖然很淡,但部署上不宜太過積極造淡。
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