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2019年6月19日

呂梓毅 信圖分析

貿戰是否環球股市「五窮」禍首

上月初,特朗普發文預報向2000億美元中國入口貨品加徵25%關稅,並啟動程序向另外3250億美元華貨加關稅;中國亦對美國入口貨品加徵關稅還擊,令沉寂多月的中美貿易戰霎時間再度升溫。香港以至新興市場和環球多國股市都在相若時間掉頭回落,抹掉年初大部分升幅。故此,不少投資者把過去個多月來股市表現不濟都算在中美貿易戰頭上。

其實,若觀測由環球48個不同國家和地區MSCI股指編製而成的環球股指中線市寬(股指10天移動平均線高於50天平均線比率;下稱「環球股指市寬」),可發現近月跌市情況未必可以完全歸咎於中美貿易戰單一因素,因為在中美貿易戰再度升溫前(即5月初之前),環球股市已開始呈現轉弱。

環球股指市寬自2月高見逾九成的高位後便徐徐回落【圖】,到4月中更出現熊背馳,即MSCI環球指數續創新高的同時,環球股指市寬卻率先反覆下滑。這個轉弱的徵象在多個個別股市市寬表現顯而易見,包括港股和A股市場。換個角度看,縱使中美貿易戰沒有在5月份再度升溫,港股和A股等股市經過今年第一季飆升後,亦有回吐調整壓力。當然,隨後貿易戰升溫的發展令股市走弱的速度及幅度更快和更深。

市寬超賣 存反彈空間

那麼,目前環球股指市寬的表現對後市有何啟示?這市寬於5月下旬跌至只有約8%嚴重超賣水平後反彈,截至上周五(14日)回升至約29%,即48個環球主要股指中,有14個股指10天移動平均線高於50天線;儘管如此,目前這市寬處於相對超賣位置,意味環球股市還有反彈空間。

不過,參考在貿易戰陰霾籠罩下的2018年,環球股指市寬大部分時間都處於50%強弱分界以下的水平。故此,在貿易戰有解決眉目前,環球股市預期會保持積弱狀態(留意本月底G20高峰會議或會出現習特會)。值得補充的是,正如筆者上周四(13日)【沿圖論勢】分析,貿易戰發展不排除要延至聯儲局減息,甚至啟動量寬行動之後,才可解決。若從目前利率期貨減息機率角度看,貿易戰最快要到8月才有望解決(假如談判沒有出現破裂)。

信報投資研究部

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