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2019年6月13日

徐意 隨筆Fund享

反向產品對沖政治市風險

本港政治風波升溫,打擊投資者信心,加上港元拆息走高,連升4日的港股昨天終於顯著回吐,反向產品價格全線向上,漲幅介乎1.8%至3.6%。隨着月底舉行的二十國集團(G20)峰會臨近,有關中美貿易戰的消息面變化料趨頻密,而且本地政治風險持續籠罩下,短期後市波動難測,建議投資者續利用反向產品對沖持倉風險。

為持倉組合對沖

恒生指數昨天最多跌567點,全日收市挫480點,連跌4日的反向ETF趁勢急彈。FI南方恒指(07300)升2%,收報5.5元;FI華夏恒指(07321)揚1.84%,收報6.09元;FI三星恒指(07312)漲1.77%,收報4.61元;市場上唯一兩倍反向的FI二南方恒指(07500)升3.63%,收報7.14元。

現有反向產品主要以恒指及國指為標的,當股指下跌,反向產品價格便會上升,投資者可因應持有的股票組合成分,例如以中資股為主,便可考慮運用國指反向產品,管理持倉組合風險。

FI二南方恒指上市後,確實吸納了其他反向產品的部分資金。數據顯示,自上市以來(截至本周二),兩倍反向的FI二南方恒指錄得5億元淨申購,同期一倍反向的FI南方恒指卻錄得同樣金額的淨贖回,可見反向產品投資者願意增加槓桿的趨勢。

港股本周初升勢擴大,逐漸逼近28000點關口阻力,上述兩隻南方反向產品,於周一及周二合計獲得近1億元淨申購,這些早着先機部署淡倉的投資者,昨天當有進賬。

大市昨回吐過後,仍未解除不明朗因素的威脅。G20峰會月底將在日本大阪召開,「習特會」會否舉行尚屬未知之數,在未來一段時間,有關中美貿易戰的消息面變化勢趨頻密,並持續困擾環球股市。

高銀啟德地撻訂添疑慮

本港方面,立法會昨押後《逃犯條例》修訂草案的二讀會議。受到示威浪潮影響,草案能否如期於下周四(20日)進行三讀表決亦成疑問。高銀金融(00530)以近期發生的社會矛盾及經濟不穩定為由,決定放棄此前投得的啟德地王,高銀此舉會否引起「示範」效果,加深本港投資者的疑慮,恐怕出現更多類似的「撤資」消息,成為後市另一大不確定因素。

不過,昨天跌市的成交金額不大,只有770億元,市場未見明顯拋售潮。在多項不明朗因素籠罩下,短期後市波動難測。若投資者風險承受能力不高,利用低槓桿的反向產品對沖風險較為理想;如果市場氣氛轉悲觀,尤其失守27000點的話,可加碼兩倍反向,管理風險之餘,也有機會賺取較好回報。

順帶一提,反向產品自2017年推出以來,市場反應其實未算熱烈,投資者仍傾向沽空盈富基金(02800)造恒指淡倉,多於利用反向產品。統計截至6月11日的過去一年,盈富基金日均沽空成交約6.84億元,同期3隻較活躍的恒指反向產品,日均成交合共只有2.45億元;而首隻兩倍反向產品自上月底推出後,日均成交1.92億元。至於新產品的推出會否令反向產品市場有一番新氣象,仍須拭目以待。

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