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2019年6月7日

習廣思 信筆攻略

歐口風不似預期 環球炒減息斷纜

美國聯儲局主席鮑威爾一句有需要時可以減息,環球股市生番晒。市場又估歐羅區經濟比美國為差,歐央行篤定更快減息。不過,讓市場意外的是歐央行周四政策會議後,決定維持現時的息口水平至明年上半年,即係未來一年歐羅區都唔會減息。消息公布後,歐羅及英鎊大幅反彈,美股期指升幅大為收窄。環球央媽齊減息斷了纜,股民自然唔多like。

央行的貨幣政策主宰股市的表現,歐央行不加入環球減息大行動,假若中國又企硬唔放鬆貨幣政策,聯儲局會否行動頓成疑問。不過,市場對央媽們減息的期望則十分殷切,在歐央行議息結果公布前,美國10年期國債孳息一度跌至2.1厘水平,德國10年期債息再創歷史低點,報負0.228厘。

一窩蜂買國債無着數

美元利率期貨市場預期,今年有六成機會率聯儲局要減息70基點,明年再減35基點,頗為誇張。不過,瑞銀財富管理部發表報告認為,市場過分高估減息機會,這樣巨大的減息幅度只有在經濟進入衰退時才會出現,但今年該行估計美國經濟增長將處於增長趨勢水平,金融條件亦屬寬鬆,未來幾個月都無減息的必要。另一家大行高盛亦唔同意美國須減息,該行預測今年經濟增長仍會在2%之上,通脹率未來數月亦會重上2%水平。

近期愈來愈多投資顧問提議客戶揸現金收息好過買國債,現金息仲高過兩年或更長的債券,而家入市買債,主要受貿易戰惡化的避險情緒驅動,現水平仍去高追國債,唔多着數,一旦有一兩個偏強的經濟數據,債息可能掉轉頭急升,市場太過一窩蜂衝入國債市場了。

今日美國公布5月的新增非農業職位,市場預測為18萬個,失業率則維持在3.6%,時薪升幅料為3.2%。較預期為佳的就業數據,將有利驅動資金由債市回流股市,市場現時這麼一面倒睇好國債,小心是另一次擠擁的交易。

環球股市經過5月份大跌後,本月在聯儲局放風減息下,有些反彈,但市場情緒仍然頗為審慎,避險資產如美國國債、日圓、黃金等仍繼續受資金追捧,標指的兩個分類指數公用股及地產股周三創下新高【圖】,這兩個板塊皆受惠於債息回落,有影子國債的功能,不過若債息回升,這些避風港可能變成最危險的地方。

恒指下周或加速滑落

投資者唔想博,因為環球經濟下行,而貿易戰未見曙光。美墨首日的談判未見成功,墨西哥亦準備好一張反制清單,可見這個年代去談判,都要帶定一兩件「架生」傍身。另一邊廂,美國總統特朗普在歐洲向記者透露,墨西哥堵截非法入境者上仍做得不足,下周一會向該國進口貨開徵5%關稅。墨國總統之前對解決雙方的矛盾表示樂觀,但睇番中美貿易談判之迂廻曲折,睇嚟墨西哥唔係咁容易滿足到老特的要求。況且,此君貪得無厭,你退一步,佢會進兩步,美國對墨西哥的關稅會逐個月加上去的機會不少,筆者就唔敢對結局皆大歡喜太樂觀。

月底G20峰會在大阪舉行,過埋下星期,習特會若再無聲氣,大家都唔使指望,屆時股市可能又會有震盪。近日中美雙方的表現唔似會有新一輪談判,這邊廂習大大以慶祝中俄建交70年為由訪問俄國,與普京友好一番,並發表聯合聲明,大事抨擊單邊貿易制裁及任何形式的保護主義,頗有聯俄抗美的味道。

另一邊廂,特朗普訪問英國,出席二戰重要戰役諾曼第登陸的75周年紀念儀式,大談與歐洲的共同價值,中美均各找幫手,莫非是新冷戰的前奏?此外,中國商務部昨天發表詳細報告,反駁特朗普經常講美國在兩國貿易中吃虧的說法。報告詳細羅列數據指出,美國企業於2017年在華的銷售收入高達9400億美元,當中包括從美國輸入的貨品及服務,加上在華美國企業直接在中國銷售的總額。報告面世反映中美仍處於針鋒相對階段,談判之路漫長。

恒指昨天的反彈仍是無神無氣,全日幾經轉折,最後收市升了67點,端午節假期前夕,成交只得671億元。內地幾個主要股市指數均跌破了5月以來的橫行上落區底部;其中,創業板指數跌了2%,表現最差,幾大股指跌破近期底部後,技術走勢頗差,小心下周一股市重開時,跌勢加速。

 

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