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2019年5月31日

盧斯 個股策略

東陽光藥現價吸引具抗跌力

港股牛皮淡靜,成交縮減,不是大舉出擊的時候,持有的股票也應以防守為主。小型股部分不跟大市走,其中藥業股更開始見抗跌力,例如東陽光藥(01558)現價已經相當吸引,又持續回購股份,在跌市中更見價值。

集中胰島素產品研發

東陽光藥2018年營業額25.1億元(人民幣.下同),較2017年增長56.75%,持續保持較高增長;股東應佔溢利9.42億元,上升45.66%。毛利增加59.84%,至21.12億元;毛利率84.11%,較2017年的82.49%,上升1.62個百分點,主要受惠於高毛利率產品可威銷售量擴大。

報告期內,東陽光藥在研發抗病毒和內分泌及代謝疾病治療領域都取得優異進展,其中抗病毒領域,國家1.1類創新藥非結構蛋白(NS)5A抑制劑磷酸依米他韋與索非布韋聯用已完成III期臨床試驗的受試者入組,並計劃在2019年申報上市。

至於與太景醫藥研發(北京)合作開發的NS3/4A蛋白酶抑制劑伏拉瑞韋與磷酸依米他韋的聯用已完成II期臨床試驗,即將開展臨床III期試驗,預計在2020年申報上市。

東陽光藥在內分泌及代謝疾病領域致力於胰島素產品的研發,具有完整的胰島素產品線規劃,涵蓋第二代和第三代胰島素;又建立完善的胰島素系列產品研發體系,參照歐美生物類似藥標準開發,質量可達到與原研生物等效。製劑生產採用酵母表達體系,技術先進、易於放大生產。

擴團隊拓展銷售

報告期內,可威顆粒及可威膠囊分別取得16.17億及6.29億元的營業額,共計佔總營業額的89.5%;其他主要產品爾同舒、歐美寧、欣海寧及喜寧,分別佔營業額比重3.93%、2.27%、1.2% 及1.7%。5個品種佔總營業額98.6%,為集團的核心產品,而可威仍然是業績增長的重要驅動力。

去年,東陽光藥建立了四大銷售團隊以支持全面的銷售戰略,分別是負責核心品種在二級及以上等級醫院的學術推廣的直營銷售隊伍、負責核心品種在以全科醫生為主的醫療機構的自營銷售隊伍、負責核心品種在藥店的自營銷售隊伍和負責所有非核心品種在所有醫療機構的分銷銷售隊伍。

估值較同業便宜

截至2018年12月底,集團銷售團隊共2690人,四大銷售隊伍的建設將為集團各種產品在醫院、 基層醫療機構以及藥店等銷售管道的全面放量,提供穩固的基礎。

綜合市場分析員平均預測,東陽光藥2019年每股盈利為2.59元,2020年再增長至每股賺3元,預測市盈率分別為13倍及11倍,比同業便宜很多,預期股價能夠持續逆市上升,跑贏大市,是有基本條件作依據。

 

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