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2019年5月29日

習廣思 信筆攻略

封殺華為唔易救 人幣保七不容失

港股昨天一度反彈逾200點,人民銀行放水、阿里巴巴傳將到香港作第二上市等消息支持中港股市買盤,不過這些消息都只是短暫利好,中美博弈遠遠未到和解之時,任何反彈都只是短暫而無力。

周一人行重啟並開展了逆回購操作,據內地報道,這是一次不太尋常的操作。人行適時適量的流動性投放舉動,釋放出明確訊號,監管層關注金融市場運行和流動性狀況,無論是季節性還是事件性衝擊造成的市場波動,流動性將保持合理充裕。

華為遭圍堵 走出國際路斷

以往人行較少在月底開展公開市場逆回購操作,除非是季末等特殊時間,這次實施淨投放背後動機是周一貨幣和債券市場有異動,包商銀行事件對貨幣債券市場造成了擾動,顯然不是因為流動性總量出了問題,而是在預期層面,人行放水是為了防範非理性波動。

金融市場要維穩,皆因主戰場仍在中美貿易談判,從近期華為事件來看,美國已決意要將華為清除於國際通訊企業聯盟之外,華為日後最多只能在中國境內做一哥,要走出國際,難矣。

在美國商務部的禁令下,無線網路認證組織WiFi聯盟、制訂半導體標準的國際固態技術協會(JEDEC)及制訂SD記憶卡標準的SD協會,華為最近都已退出或被退出協會名單,雖然華為現時手機仍可使用相關技術,但新推出的智能手機將不能夠安裝microSD卡插槽,且失去未來新標準制訂的決策權。

據科技網站Android Authority報道,藍牙技術聯盟(Bluetooth SIG)將可能是下一個採取行動的組織,且是直接摧毀華為手機的最後一根稻草,事關任何廠商內嵌藍牙功能的產品,都必須經過聯盟的認證授權。若果沒有無線耳機、喇叭、智慧家居裝置、健身追蹤器等配件,華為手機將全無競爭力可言。

事實上,單單是Google終止與華為合作,已經足以令華為失去大批用家,以上的其他協會禁令,只是進一步封死華為後路而已。由於有90日寬限期,目前華為手機用家仍可使用安卓功能,但之後華為手機便變相廢了武功,用家可否興訟索償以至退貨?要知道華為高功能手機動輒要數千元,作為全球第二大出貨量的手機商,涉款龐大。

港股反彈製造沽貨機會

即使沒有索償,現有華為手機在諸多不明朗底下,銷量必然大跌,手機是華為重要收入來源,手機賣不出,代表每日都在承受巨額虧損,即使有國家無限量支持,亦唔頂得幾耐。要在市場融資?更加困難,據報道,亞太頂尖債券基金經理們已在大舉沽售華為企業債券,要發新債恐亦較難。

有關華為盜竊技術的指控,日前被《華爾街日報》作出超詳盡報道,這意味美國政府已將華為定性為靠盜取技術而崛起的企業,想放生華為亦唔容易,這已經不是純粹撈取談判籌碼咁簡單。

由上星期開始的往後3個月,將是華為生死存亡的關鍵時刻,從目前已有資訊來看,拖得愈耐對華為愈是不利,因此美國總統特朗普可以寸嘴地說,未有意思同中國講和。如此背景下港股還有力反彈,正好給投資者們一個鬆綁沽貨機會。

一個有被指控盜竊劣跡的企業,是否應該與整個國家貿易及經濟前途綑綁在一起呢?這是令情況更複雜化的事件,也令評估中美貿易談判更加困難。

沒有華為的中國,都未必一定係壞事,只要加強對民企的知識產權保障,中國的民間科技創新能力或得以釋放,中國科技發展可能走上一條更正確道路。

相比起救華為,現階段中國更有必要穩住外來投資與外滙儲備,以令人民幣保住七算。中國的外滙儲備【圖1】主要來自於外貿盈餘【圖2】,以及外來直接投資(FDI)【圖3】;其中,外來投資近年表現平平,外貿盈餘變成了外滙儲備的主要來源。

 

 

中央爭取外商回流中國

經過15年的談判,中國自2001年底正式加入世貿組織,自此中國成為了世界工廠,外滙收入源源不絕,在2015年9月,單月達到3762億元人民幣(約550億美元)的峰值。每年數以千億計的美元外滙收入,理論上可以令中國累積更多外滙儲備,可是經由國企及個人的走資、國家級的外向投資,中國外滙儲備只有3.1萬億美元左右,僅及幾年的外貿順差。

國家主席習近平日前表示,願與各國在深化服務貿易投資合作,擴大外資市場准入,意味中國正爭取外商流入或回流中國,是保外儲的其中一個方法。中國保住外儲,等於保住人民幣購買力,中國需要進口大量食物及能源,保七極為重要。

 

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