2019年5月10日
因應風險轉變,縮減注碼調整組合是基本動作,最重要是能夠下定決心去執行。一般小投資者,往往過分着重個別倉位的贏輸,以致未能手起刀落,筆者則以每個回合去計數。打從美國總統特朗普周日關鍵一Tweet後,今年第一回合就正式結束,需要重新部署,這個回合累計贏得多,重整組合根本不應有太多考慮。
最主要的變陣,是接近全線撤出A股,同時減少港股,增加美股的比重。離棄A股,第一個理由是內銀及內險兩個板塊太過弱,可能是啟示宏觀經濟前景甚弱,亦有可能是行業利益會在貿易協議中受到破壞。敵明我暗,自然暫時避之則吉。
第二個理由是貴州茅台(600519.SH)母公司成立分銷公司,備受非議。茅台貴為股王,是A股市場的精神領袖,公司管治水平令人質疑,投資者自然一竹篙打一船人,認定A股市場始終如一,好難有得救。
事實上,MSCI原本就不應該是救命靈丹,第一階段全無效力,即使第二階段同樣失望也不出奇。
並不是太多香港人認真炒美股,通常是以主要指數作為評論準則的印象派。最近幾日美股指數反覆向下,不過市場相當有效率,集中拋售那些受貿易戰影響的股票。即使ETFs走資及期指對沖活動,理應拖累其他無辜股份,但個別強勢雲計算股逆市率先反彈,道指成分股麥當勞及American Express都跌得甚少。
今年與去年底一役背景完全不同,當時美國經濟前景差,還要在加息周期之中,現在經濟強勁,聯儲局又轉鴿,萬一貿易戰令增長放緩,隨時提前減息。所以投資者不會all out,而會選擇停泊在可以信賴的資產上。
近幾日接受傳媒訪問,大部分都問到不同情境的分析,但通常只分有deal或無deal兩款。就算有deal,也要視乎內容,才可以判斷對市況的影響。筆者認定條款對美方偏向有利,因應這個預期,應該減低中港比重,側重個別美股。
除非有突破性新發展,否則下一個回合,輕中港應該是主要的方向,始終過去幾年太多次boom and bust的經驗,這裏要培養信念太難,而在欠缺信念的市場中作戰,就是逆水行舟,過去4個月的升浪,看來又只是一次特殊案例而已。
基金持有麥當勞及American Express
豐盛金融資產管理董事
(編者按:黃國英最新著作《英眼狙擊──迎風破浪》現已發售)
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