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2019年5月8日

阿梅 財經DNA

股神投資 並不三思

我們自小就被灌輸凡事應三思而後行的道理,更何況是關乎投資的重要課題呢?然而,「股神」畢非德曾多次提到,自己一般在很短的時間內便能作出非常重大的投資決定。莫非這就是神與凡人之間的遙遠距離嗎?

早前,畢非德與拍檔芒格(Charlie Munger)循例在巴郡周年大會前接受媒體訪問,再次剖析公司成功之道。芒格一再指出,巴郡的巨大成功,並非因為他們特別聰明,而是在於他們只會對「明顯不過」的機會落重注。若把其中最重大的30個投資決定刪除,他估計巴郡的表現只會平平無奇。換言之,巴郡在過去的五十餘年,大部分時間只在說「不」。

如師奶超市掃貨出手快

對芒格而言,投資能力就如呼吸般與生俱來。你要麼能馬上掌握,要麼永遠學不會。由於他與畢非德都在長期閱讀及思考投資課題,所以每當「明顯不過」的機會出現,他們便能馬上出手,畢竟人生能遇上的絕佳機遇往往寥寥可數。

情況就像師奶去超市掃貨的道理一樣簡單。我媽媽幾乎每日都會去超市閒逛消遣,經過長期歷練,她對自己在乎的貨物合理價格變得瞭若指掌。因此,每當「激安價位」出現,她都能馬上掃貨,還用得着思前想後嗎?對她而言,豬肉及白菜的合理價格已經入晒血,仲需要上網翻查或打電話問街坊嗎?

畢非德亦曾多次強調,他能夠看懂的公司大約只有5%至10%,而他一直只專注自己能掌握的公司。然而,一般投資者的想法卻大相逕庭,總渴望參與每一場盛宴。然而,超市裏的所有貨物,你都有必要全部掌握嗎?

假如投資者在決定買賣時要反覆思量很久,計來度去,又DCF,又sum of parts,就說明你對這家公司不夠熟悉,又或者這根本不是「明顯不過」的上佳機會。試問當你一直關注的心愛名牌衣服、潮流電器或模型玩具出現罕有的大減價時,你還需要計算一大餐及諮詢專家們的買入建議嗎?

話說回來,其實三思而後行這句話的下一句才是重點。整句話出自《論語.公冶長》,原文為:「季文子三思而後行。子聞之,曰:『再,斯可矣』。」,大意是說季文子做每件事之前都要考慮很多次,孔子聽後就說:「想那麼多幹嗎啊,考慮兩次就夠了。」謹慎是優點,但太過分就變成缺點。但長期等待及果斷出手需要非凡意志,即講就無敵,做就無能為力也。

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