2019年4月30日
投資私募基金需要很多耐性,因為你的資金可能會被鎖定10年之久。那些喜歡投資私募基金但沒有缺乏耐性的人,近幾年找到了一種滿足他們的新方法。
過去5年,利用二級市場買賣資產(通常是現有基金的部分股權)愈來愈受歡迎。以阿拉斯加地區政府的投資基金Alaska Permanent Fund為例,去年便賣出了7.5億美元(約58.5億美元)私募基金股份,今年預料會賣出更多。
二級市場交易不再是私募基金公司交易殘餘資產的地方。私募基金顧問公司Triago指出,從2013年至今,二級市場交易總額已經膨脹了三倍,達到660億美元(約5148億美元)。不過,雖然廉價債務提高了本來微薄的回報,但也增加了風險。
大概10年前左右,私募基金在二級市場交易需要謹慎行事,沒有人會願意承認自己的投資表現不濟。現在由於投資者開始喜歡二級市場提供更大流動性,情況發生了變化。事實上,根據研究公司Preqin提供的數據,這10年間二級私募基金市場發展出一種專業交易,過去3年籌集了近910億美元(約7098億港元)。
進行二級私募基金交易所使用的資金,去年有38%來自槓桿操作,其中包括貸款和發行優先股,這個比例過去5年大漲了十倍。投資者正利用借貸在本來已經使用債務來提高回報的一級市場投資,也就是「借上加借」。
截至2017年底,二級私募基金交易的年均回報率為26%。面對這種高利潤,二級交易的人氣不太可能下降,交投量正不斷上升。專家估計,現在有超過1200億美元鎖定在二級市場。
在私人投資上累積多層債務,並不是什麼新鮮事,借來的額外現金解釋了為什麼二級市場交易如此繁榮,去年平均佔資產淨值94%,接近歷史高位。聯儲局的鴿派立場令二級市場繼續受追捧,不過聰明的投資者應該開始感到不安,下馬離場或許是明智的選擇。
譯自:THE LEX COLUMN
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