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2019年4月18日

習廣思 信筆攻略

數據政策唔對接 投資內地要警覺

中國首季國內生產總值(GDP)按年增長6.4%,略高於經濟學家預測的6.3%,但數據對中港股市影響不大。經濟數據已被穩住,投資者反而對中央的舉動感到不安,未來市場情緒可能相當波動。

多得內地多重刺激措施齊下,以及中美貿易談判氣氛回暖,內地3月份工業增加值按年躍升8.5%,遠高於預期;3月社會消費品零售總額按年增長8.7%;1月至3月份固定資產投資按年提升6.3%,均好過市場預期。

加碼催谷消費耐人尋味

摩根大通認為,未來幾個月宏觀政策不會明顯進一步放鬆,也不會收緊。繼年初大規模密集出招過後,到接近年底時財政刺激政策可能會逐步淡出。市場對中國的貨幣政策及財政政策各有睇法,人民銀行和財政部到底應該進一步出台刺激經濟措施,還是開始減輕刺激力度,成為爭論要點。

理論上,財經媒體、研究機構及投資銀行對中國經濟未來預測、政策力度等的分析,是相當政治中立,然而中國政治左轉已經管到財經及經濟評論了。繼財經網站雪球被整頓之後,新浪及新浪微博等媒體都被整頓,新浪系股份昨天盤前大挫約5%。連經濟、財經評論都動輒得咎,莫非當局對中國當前形勢仍沒有信心?這令中國已經穩定下來的經濟數據,更令人可疑。

回帶今年第一季的情況,內地企業大規模倒閉、裁員及年輕人失業情況開始受到關注,惟相關新聞很快「被消失」,隨之而來是強經濟刺激、股市節節上升等令人振奮的消息,極差與極好的消息竟然離奇地無縫交接。

另外,昨日市傳內地就推動汽車、家電及消費電子產品更新消費、促進循環經濟等方面有新政策,刺激汽車股比亞迪(01211)及吉利汽車(00175)均飆約13%。首季消費數據相當令人滿意,內地急於推出刺激家電及汽車消費的新政,實在有點不思其解。

汽車商或許在政策面早獲訊息,在意外強勁的工業產值數據中,3月汽車產量出現了去年9月以來的首次增長,表明經歷去年銷售低迷後,製造商變得更樂觀。在需求前景看好之下,生產商加大力度,內地首季鋼鋁產量雙雙創新紀錄。

中國繼續催谷消費型經濟,就業市場則不太理想。3月城鎮調查失業率連續第三個月維持在5%以上,實際數據可能遠差過此一數字,究竟內地就業情況如何,睇睇一些政策動向便知道。假如內地勞動力需求強勁,怎會傳出要內地青年學子回鄉普教這類荒誕事件?

由於中央的行為與內地經濟數據表現不一致,作為保守投資者,宜對投資中國步步為營,投資者對內地狀況有懷疑,自然變得敏感,一個消息可以令氣氛突然逆轉。

港府捨易取難 唱好樓市多理由

還是香港好,在言論自由的社會,多麼有見地的預測都可以得見。瑞銀早前發表研究報告,指目前香港樓價僅在上升周期的中途,房地產價格將再上漲10年;到2019年底,中原城市領先指數(CCL)將再升5%。睇大行報告如果先睇結論,真係唔識評論,都係睇埋內容先。

報告指出,經過長達10年(2008年至2018年)的上漲周期,瑞銀預計未來10年香港房地產價格將繼續上升,原因是供應有限、大灣區整合導致人口流入增加,以及中國啟動與部分國家交換非居民金融賬戶涉稅資訊(CRS)。

瑞銀認為,隨着大灣區的整合,可改進11個城市的軟件和硬件,降低交易成本和促進經濟活動,將有利香港的物業。另外,香港物業亦為中國家庭提供獨特的離岸資產配置價值,因為香港物業是美元資產及無資本管制。中國啟動CRS和2019年1月的《個人所得稅法》,會吸引更多人來港居住,以避免在內地停留超過183天,成為當地的稅務居民。

這些理由,相對坊間評論,可能較有新的觀點。假如筆者是唱好港樓市的分析員,會把理由推向全球政府強行干預央行,製造人為低息,何況香港政府捨易取難,不向新界棕地埋手,反而要用海沙這珍貴資源去填大海,新供應有排都未有着落。

翻查兩隻主要本港地產股新地(00016)【圖1】及九倉(00004)【圖2】,實在看不到有這麼亮麗的港樓前景。不過,對於大行報告的評論,又毋須太過認真,看過就算。

 

 

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