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2019年4月11日

習廣思 信筆攻略

升市太過集中 A股唞吓無壞

環球股市升了約3個半月,指數升勢開始有些攰,資金愈來愈集中炒個別熱門股,內地滬深300指數成分股近期跌多過升。美股開始進入季績期,券商的預測已經大為調低,但股價一直與盈測背馳,誰對誰錯,很快知曉。

恒指昨天雖然只微跌37點,但中美股市均存在不確定因素,30000點攻防戰料會相當激烈。

三大股份撐起滬深300

中央今年初以來全力催谷經濟和股市,帶挈港股有不俗進賬。不過,A股升到現階段,似乎谷得過勁。滬深兩市的融資餘額(即本港稱的孖展)實際金額唔算多,只是逼近萬億元人民幣,跟大時代高峰時的2.23萬億元人民幣仍有很大距離,但論上升速度,則十分誇張。

為因應不同時段長短有別,筆者採用年率化作比較,大時代的融資餘額年率化增速為466%,今年的增速為405%【圖1】,開始有些大時代的味道,代表市場情緒高漲兼急躁。

再看滬深300指數的市寬,近期指數連番上漲,但若用每天上升的股份數目畫一條20天平均線,可見背馳明顯【圖2】,何解?因為當市場情緒「㷫烚烚」,大家都懶得研究,資金一齊追逐熱門或有消息的股份。

過去5個交易天,滬深300指數升0.58%,指數的升跌比率為103比197,換言之,有三分二股份錄得跌幅。

指數升幅主要源自3隻股份,包括格力貢獻升幅64.7%,格力之升因為大股東有意出讓15%股權;茅台貢獻了56.5%升幅,茅台之升因預告首季業績佳;伊利貢獻指數升幅19.8%,因公司公布回購計劃。所以,雖然指數在升,卻有愈來愈多股民感受不到。較有韌力的升市可能是如2016至2017年間。

通脹或加劇 人行不宜鬆

若然中央唔想A股好似2015年咁,瘋漲幾個月後便玩完,可能政策上唔好谷得太盡,最直接有效方法係唔好把信貸放得太鬆,將流動性收番緊啲。美國總統特朗普去年減稅的經驗可說前車可鑑,佢如果分階段減稅,唔係好似放煙花般一口氣要燒晒,則美國經濟及企業盈利就唔使好似今年咁大放慢車。

內地有報道指合肥市就進一步規範商品房銷售發出緊急通知,打擊炒房,嚴禁哄抬房價,捂盤惜售等行為。近日投資者還因當局放寬城市戶籍限制,憧憬更多人湧入城市,有利房屋需求,因而炒起內房股。合肥今次出招,股民又要再思考了。

內地今年通脹唔會低,豬肉周期回升是一個因素,其他上下游產品近期都在加價,由水泥、鋼鐵到各種化工產品,油價升上64美元,亦會對通脹帶來上升壓力。

有券商預測,內地通脹率到今年底會升至3%水平。睇嚟人民銀行未來一兩個季度都唔似會再放鬆貨幣政策。炒政策可能告一段落。

除了內地股市愈升愈少,美股本月要面對首季的成績單,科技股特別是半導體股最令人擔心。反映大型科技股的納指100過去5個交易天漲了0.37%,實情是逾半升幅由蘋果貢獻,指數成分股的升跌比率則為六四比,沒有A股那麼差。大型科技股的業績期集中在復活節假期之後,到月尾要睇實啲。

此外,全球最大網約車平台Uber據報會在今日呈交上市申請,本月進行路演,下月掛牌,集資額約100億美元。論集資金額,史上排名雖然只係第十七大,但應該係最大的獨角獸上市。同業Lyft早前以每股72美元招股,周二收報67.44美元,創3月28日掛牌以來新低。同業股價潛水,Uber的招股反應將成為市場焦點。

波音手尾長 成道指之痛

相比之下,道指過去5天跌了0.89%,看似十分不濟,實情是波音拖累道指跌幅達78%。波音生產的737 MAX客機發生了兩宗嚴重空難後,有關機型被全球停飛,3月份該款型號客機訂單為零,睇嚟手尾好長。波音在道指的權重達9.57%,看來仍會是道指之痛。

 

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