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2019年4月5日
世事是否公平？人人又是否生而平等？格力威（Malcolm Gladwell）的《表表者之勤有功》（Outliers）記述，加拿大國家青年冰球隊超過八成球員俱出生於1、2月。看似不合理，但細心想想，卻是合理之至。
成年人同年紀的，年頭年尾出生，大概看不出來。但十歲以下小童，年頭年尾出世，便可能差半個頭。個子更高大、頭腦更靈活的表現更佳，便有機會上好球隊，遇上好教練，球技便進步得快，之後便有機會升上更好的球隊。遇上更好教練，周而復始，直到晉身國家隊。
資金追捧撐起股份
表面上看，大中細價股機會均等，人人都有上升機會，但事實卻不盡然。大公司本身就有融資成本優勢。你和蓋茨（Bill Gates）一齊去銀行借錢，你估邊個利息更平？
過去分野只見於貸款成本，現在連證券融資成本也一樣。指數基金流行後，不是以企業優劣選股，而是只買指數成分股。
除非大企業連年表現不濟，被剔出指數，否則任何交易日都會不斷有資金買進，支持股價。大企業有較便宜的證券融資成本，可輕易用高估值發新股融資，優勢便更加明顯。
融資成本便宜，首先是財務報表不一樣。即使同一策略，大公司的利潤率也更高，複利滾存下，和細公司的差距只會愈來愈遠。細公司要打高兩班波，才能打個平手。除非能如當年Facebook般，有個絕佳主意橫空出世，讓自己變成大企業，晉身指數成分股。但這種企業多嗎？
更多是中細價股份長期便宜，管治差的且不說它，管治不錯且盈利有增長的，股價也長期落後。
從前股市全民參與，股價表現便是全民投票結果。但現在指數基金橫行，某些資訊被掩蓋了，平的可以長期平，大企業有先天優勢。到底是好股票吸引資金，還是資金成就好企業？這不要緊。不要和市場拗，懂得追隨趨勢便可以了。
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