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2019年4月3日

郝承林 價值物語

科網今年會噴發嗎?

中港股市在今年首季迎來開門紅,恒指上升14%,上證指數急飆27%,惟不可忽略的,是美國納指同時亦漲16%。股市果然逢「九」必升!A股表現當然耀眼,但把時間拉長一點,從去年初起計,A股下瀉約11%,恒指微跌1%,只有納指能上漲逾一成。投資者現在應該追落後,還是期待強者愈強?

投資是對未來的判斷。要盈利和股價不斷長升長有,最緊要的是企業有推陳出新能力,久不久便給予市場驚喜。A股雖有不少具創意的民企,但更多的是欠缺活力的國企。常常給予投資者驚喜(而不是驚嚇)的行業,數來數去還是科網最似樣。

一家全球科網巨擘,最近發布一項新遊戲,但不是賣光碟,也不是通過軟件下載,而是可直接打開電腦在雲端上遊玩,你說以後賣遊戲和遊戲機的企業怎麼辦呢?

現在全球雲端滲透率約兩成,大概很快會進入增長拐點,往後中小企再也不用自置伺服器,而是可以租用雲端企業。不只企業,未來的家用電腦,可能也只用一個屏幕,硬件軟件全都租用雲端。

這天會很遙遠嗎?現在人們已習慣把相片放上網,網上日曆在家中電腦、手機、平板,甚至公司電腦也會開啟,私隱到底還是不是個問題?人們只會習慣把愈來愈多東西放上網。

全球第二大召車平台Lyft不久前在美國上市,Uber、Airbnb等陸續排隊上市,內地又即將推出科創版,投資者的眼光,將慢慢聚焦於科網。

科網當然是個好主題,但為何會在今年暴升呢?這固然要多謝中美央行的貨幣寬鬆政策。但更重要的,是來自更上層的政策推動。內地至去年第三季起政策U turn,不只「放水」,還積極減稅降費,確保股市回升。美國則有總統特朗普敦促聯儲局「放鴿」。中美央行同時「放水」下,股市自然水漲船高。更值得期待的,是銀紙轉動會加速,慢慢將股市估值從合理推至高峰(第四季?)。

納指一萬 快過恒指四萬

每次牛市都有一個投資主軸。如1997年是地產股、千禧年是互聯網泡沫、2007年則是中資股。如果你買的和投資主軸沒有關係,如1997年買出口股、千禧年買地產股、2007年買美股,結果便不一定愉快了。那麼今次會是什麼呢?中資金融股嗎?不太像。地產股嗎?也不似。醫藥股長遠應很好,但未似是今次主角。以納指愈來愈近歷史高峰、即將創出新高來看,今次看來更似是科網泡沫回歸。既有業績,又有央行「背書」。為何今年不能是科網泡沫2.0呢?大概會來多一次西潮東漸,科網風潮從華爾街吹到維港。

現在已經太高了嗎?儘管股市於第一季急漲,但散戶氣氛未見熱烈,現在除了本欄說科網泡沫回歸外,市場上根本未見有相關討論,待更多人討論的時候才開始擔心也不遲。再說一次,「九」年股市多亮麗,納指10000點,大概會快過恒指40000點。

筆者為證監會9號業務持牌人

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(編者按:郝承林著作《致富新世代2──科網君臨天下》現已發售)

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