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2019年4月2日

陸文 談股論策

月內尋頂似未盡 內地維穩見慢牛

承接上月恒指呈現終極黃金交叉,帶動港股在第二季開局便以9個多月新高收市,內地經濟復甦反映維穩措施奏效,亦為過去10年「四旺、五窮、六多絕」帶來短線升勢持續尋頂格局,輪動炒作配合貪婪與畏高的市場情緒,不排除恒指在攀上30000至31000點尋頂期間,重新為早前落後的基金股提供第二春炒作藉口。

中港股市踏入今年第二季首個交易天高開,部分反映3月中國製造業採購經理指數(PMI)重返盛衰線之上,報50.5;財新中國PMI期內亦升至50.8,是近5年半首次重返榮枯線上方,表現勝預期,反映過去一段日子內地連串維穩措施,包括鼓勵銀行對中小微企融資扶助逐漸奏效;配合內地4月1日開始對不同產業調低增值稅稅率,加上5月下調社保費率,市場估計2萬億元人民幣的減稅降費措施陸續到位,均有利內需及不同行業。首季A股表現理想,帶來的財富效應亦有利刺激消費,延續中港股市向好勢頭。

筆者維持恒指年內反覆向好的看法,早前提及恒指有望最高上試30000至32000點這阻力區,而A股表現有望勝港股,建議短期在29200至30000點分段獲利,因首季港股升幅已反映不少利好因素。更重要的是,中央樂見A股進入慢牛而非狂牛,不排除適時為股市降溫,達致不溫不燥局面。面對外圍不明朗變數,包括歐洲以至全球年內經濟增長放緩,年初內地率先作逆周期的維穩措施,不排除稍後待中美達階段性貿易協議,不明朗衝擊消除後,內地會適度減少刺激經濟措施出台,例如減慢基建及調控產業整合步伐,目前市場期待今年可連番降準放水則勢將拖慢,以便保持日後有較多維穩子彈。

港股4月多報升 平均漲4%

目前內地減稅降費措施較過往大水漫灌更能令實體經濟企業受惠,但對中央亦帶來不輕的財政包袱壓力,實有需要適時靈活調校改革上的干預,因此筆者認為未來一段日子,中央在維穩措施奏效及超預期下,將有秩序地作新一輪利益分配調整,對不同產業影響頗大,有利炒股不炒市,投資者作小眾思維勝過跟大眾追捧。

中美本周舉行第九輪貿易談判,美方開天索價不斷提升監控門檻,而早前美國總統特朗普成功消減「通俄門」調查的困擾,正好為其明年大選爭取更大貿易利益。

至於中方亦樂於透過延續談判獲取時間及空間,年中達致階段性協議機會大,但談判結果方面,中方在經濟上將有一定讓步,只能消減未來營商上的不明朗性,難免令不少外向型企業的營運受困擾,對中港股市屬中線偏淡的變數。

過去10年,港股4月份表現多不俗,自2009年至2018年,恒指4月份平均有3.79%升幅,當中2009年與2015年更分別大漲14.33%及12.98%,期內只有兩年分別回調0.08%及0.62%,其餘8年均有進賬;國指10年平均升幅達4.49%更大,但升跌年份參半,反映起伏變化大,再配合傳統五窮六絕的季節性因素,多少反映4月份應是候機鎖定利潤的理想時機,以配合筆者預期稍後中央將減低維穩力度的可能性。

內需息口敏感板塊炒不停

面對短期大市持續炒股不炒市,第二季度選股有一定難度。內地經濟回穩,配合減稅降費措施,內需消費股份在首季已成大眾追捧對象,連同預期息口放緩下,資金不斷流入收益與派息相對穩定的板塊與個股,亦促使一眾內地物管與內房股份有表現。本地房產信託股份同樣獲避險資金追捧,其餘利息敏感的公用股亦獲垂青,這股資金流有望短期持續令上述股份跑贏大市。不過目前市場一面倒期待內地減息降準,而且歐洲息口持續低迷,美息亦在特朗普一再對聯儲局施壓下,有機會減息刺激經濟,以配合明年總統大選年。不過,中美經濟表現看似不差,一旦聯儲局維持最新濟數據表現為減息依歸,市場或許感失望而帶來一次黑天鵝,目前只能摸着石頭過河,短炒上述板塊。

從昨天板塊表現來看,以內房物管、航空、5G概念、豬肉食品、內地券商、水泥建材、家電與濠賭板塊表現較為突出,反映短期資金持續流入內需與息口敏感板塊,炒趨勢及部分國策的投機者可作參考,只是最大升幅已在首季反映,現水平起伏較大,利吸不宜高追。

醫藥5G教育期待第二春

面對部分累積升幅較大的個股板塊,予人位高勢危的感覺,不過強勢股始終有其道理,有利於大戶出貨而且愈出愈高,對於喜歡早前炒政策帶來調整的傳統強勢股,或許經歷一段調整下,有望作第二春反彈,包括醫藥、教育與科網設備股份。早前因國家藥品集中採購而拖累一眾藥品股,擔心盈利縮減令股價調整,但中生製藥(01177)管理層指採購第二批延後至夏天,部分中標藥品通過一致評價,有助搶佔其他藥企份額,對公司反屬利好,或許成為部分藥股反彈的藉口。近年這板塊受基金垂青,短期或可炒作,藥明生物(02269)、石藥(01093)及國藥(01099)可優先考慮。

至於早前同樣熱炒的5G概念,卻受長飛光纖(06869)產品中標價欠佳及市佔率放緩拖累而下跌,但隨着今明兩年內地加大5G投放,資金重新進入這板塊機會大,中興通訊(00763)、京信通信(02342)、昂納科技(00877)及中國鐵塔(00788)依然可逢低吸納。教育板塊亦呈個別回穩跡象,不失為對沖基金短期炒落後的寵兒,一如濠賭與內險股亦成熱錢炒作對象,其餘商品與民企製造股份亦有一定留意價值。

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