月內尋頂似未盡內地維穩見慢牛

承接上月恒指呈現終極黃金交叉，帶動港股在第二季開局便以9個多月新高收市，內地經濟復甦反映維穩措施奏效，亦為過去10年「四旺、五窮、六多絕」帶來短線升勢持續尋頂格局，輪動炒作配合貪婪與畏高的市場情緒，不排除恒指在攀上30000至31000點尋頂期間，重新為早前落後的基金股提供第二春炒作藉口。

中港股市踏入今年第二季首個交易天高開，部分反映3月中國製造業採購經理指數（PMI）重返盛衰線之上，報50.5；財新中國PMI期內亦升至50.8，是近5年半首次重返榮枯線上方，表現勝預期，反映過去一段日子內地連串維穩措施，包括鼓勵銀行對中小微企融資扶助逐漸奏效；配合內地4月1日開始對不同產業調低增值稅稅率，加上5月下調社保費率，市場估計2萬億元人民幣的減稅降費措施陸續到位，均有利內需及不同行業。首季A股表現理想，帶來的財富效應亦有利刺激消費，延續中港股市向好勢頭。

筆者維持恒指年內反覆向好的看法，早前提及恒指有望最高上試30000至32000點這阻力區，而A股表現有望勝港股，建議短期在29200至30000點分段獲利，因首季港股升幅已反映不少利好因素。更重要的是，中央樂見A股進入慢牛而非狂牛，不排除適時為股市降溫，達致不溫不燥局面。面對外圍不明朗變數，包括歐洲以至全球年內經濟增長放緩，年初內地率先作逆周期的維穩措施，不排除稍後待中美達階段性貿易協議，不明朗衝擊消除後，內地會適度減少刺激經濟措施出台，例如減慢基建及調控產業整合步伐，目前市場期待今年可連番降準放水則勢將拖慢，以便保持日後有較多維穩子彈。

港股4月多報升平均漲4%

目前內地減稅降費措施較過往大水漫灌更能令實體經濟企業受惠，但對中央亦帶來不輕的財政包袱壓力，實有需要適時靈活調校改革上的干預，因此筆者認為未來一段日子，中央在維穩措施奏效及超預期下，將有秩序地作新一輪利益分配調整，對不同產業影響頗大，有利炒股不炒市，投資者作小眾思維勝過跟大眾追捧。

中美本周舉行第九輪貿易談判，美方開天索價不斷提升監控門檻，而早前美國總統特朗普成功消減「通俄門」調查的困擾，正好為其明年大選爭取更大貿易利益。

至於中方亦樂於透過延續談判獲取時間及空間，年中達致階段性協議機會大，但談判結果方面，中方在經濟上將有一定讓步，只能消減未來營商上的不明朗性，難免令不少外向型企業的營運受困擾，對中港股市屬中線偏淡的變數。

過去10年，港股4月份表現多不俗，自2009年至2018年，恒指4月份平均有3.79%升幅，當中2009年與2015年更分別大漲14.33%及12.98%，期內只有兩年分別回調0.08%及0.62%，其餘8年均有進賬；國指10年平均升幅達4.49%更大，但升跌年份參半，反映起伏變化大，再配合傳統五窮六絕的季節性因素，多少反映4月份應是候機鎖定利潤的理想時機，以配合筆者預期稍後中央將減低維穩力度的可能性。

內需息口敏感板塊炒不停

面對短期大市持續炒股不炒市，第二季度選股有一定難度。內地經濟回穩，配合減稅降費措施，內需消費股份在首季已成大眾追捧對象，連同預期息口放緩下，資金不斷流入收益與派息相對穩定的板塊與個股，亦促使一眾內地物管與內房股份有表現。本地房產信託股份同樣獲避險資金追捧，其餘利息敏感的公用股亦獲垂青，這股資金流有望短期持續令上述股份跑贏大市。不過目前市場一面倒期待內地減息降準，而且歐洲息口持續低迷，美息亦在特朗普一再對聯儲局施壓下，有機會減息刺激經濟，以配合明年總統大選年。不過，中美經濟表現看似不差，一旦聯儲局維持最新濟數據表現為減息依歸，市場或許感失望而帶來一次黑天鵝，目前只能摸着石頭過河，短炒上述板塊。

從昨天板塊表現來看，以內房物管、航空、5G概念、豬肉食品、內地券商、水泥建材、家電與濠賭板塊表現較為突出，反映短期資金持續流入內需與息口敏感板塊，炒趨勢及部分國策的投機者可作參考，只是最大升幅已在首季反映，現水平起伏較大，利吸不宜高追。

醫藥5G教育期待第二春

面對部分累積升幅較大的個股板塊，予人位高勢危的感覺，不過強勢股始終有其道理，有利於大戶出貨而且愈出愈高，對於喜歡早前炒政策帶來調整的傳統強勢股，或許經歷一段調整下，有望作第二春反彈，包括醫藥、教育與科網設備股份。早前因國家藥品集中採購而拖累一眾藥品股，擔心盈利縮減令股價調整，但中生製藥（01177）管理層指採購第二批延後至夏天，部分中標藥品通過一致評價，有助搶佔其他藥企份額，對公司反屬利好，或許成為部分藥股反彈的藉口。近年這板塊受基金垂青，短期或可炒作，藥明生物（02269）、石藥（01093）及國藥（01099）可優先考慮。

至於早前同樣熱炒的5G概念，卻受長飛光纖（06869）產品中標價欠佳及市佔率放緩拖累而下跌，但隨着今明兩年內地加大5G投放，資金重新進入這板塊機會大，中興通訊（00763）、京信通信（02342）、昂納科技（00877）及中國鐵塔（00788）依然可逢低吸納。教育板塊亦呈個別回穩跡象，不失為對沖基金短期炒落後的寵兒，一如濠賭與內險股亦成熱錢炒作對象，其餘商品與民企製造股份亦有一定留意價值。