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2019年3月29日

羅耕 財經DNA

通脹不利港股

昨文看過美國通脹低企利好美股。然而,那是用上個半世紀數據來證明的長線關係,中短線而言又是否適用呢?今文換上本港的月度數據看看。舊通脹要看《統計月刊》,而盈利則可由恒指及其市盈率相除計出(再撇除價格效應);今次毋須取移動平均值。

如圖所見,兩者關係在九十年代差些,而其餘日子則大致反比,尤以近年更貼;九十年代有樓價大冧導致大幅通縮,或可作特例看待。觀乎通脹領先兩年且見升溫,不難料到未來兩年的恒指盈利增長將由目前的按年三成跌到一成半,理據跟昨文同。

要是市盈率不變,盈利增長幾多,恒指便對應升幾多,則現已到價了。

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