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2019年3月29日

習廣思 信筆攻略

中美再吹和風 好友穩守突擊

雖然隔晚美股下挫,土耳其引發新興市場動盪,但中港股市昨天表現仍較穩,恒指在地產股支持下,收市仍能升46點;滬深300指數亦只跌0.4%。好友暫先穩守,希望中美貿易談判,或者周末公布的3月份內地製造業採購經理指數有驚喜,屆時便可向上突擊。

美國財長努欽及貿易代表萊特希澤昨天已抵達北京,與中國國務院副總理劉鶴進行第九輪貿易磋商,中國商務部發言人表示,經多輪磋商已取得一些進展,美方官員則對路透指出,中方就要求迫外資技術轉讓的問題上,提出了前所未有的建議,雙方在各談判領域均取得了進展。彼此奏起和風,令好友期待有新的出擊機會。

此外,國務院總理李克強昨早在博鰲亞洲論壇致詞時表示,今年以來,中國經濟穩定運行並出現一些積極變化,特別是踏入3月份,日均發電量、用電量增速達到雙位數,進出口、貨運等增長加快。總理咁講,淡友驚3月的數據萬一見復甦的苗頭,自然唔敢沽得太狠。

美國減息憧憬撐起地產股

暫時大市都係橫行上落,好友靠美國憧憬減息,托起本港房地產股及領展(00823)等,不過,騰訊(00700)、港交所(00388)及業績欠佳的內銀股則有一定沽壓,令指數只得上落。

土耳其貨幣大瀉,演變成一場小型貨幣危機,阿根廷里拉創新低,波及印尼盾、南非蘭特、匈牙利貨幣及俄羅斯盧布等,就連港滙也觸及弱方保證7.85水平,勞煩金管局再度入市接了39億港元沽盤。這場風暴因土耳其本周末舉行的地方選舉而起,投資者暫時未把其升級為全面的新興市場危機,希望土國選舉結束後,情況可恢復正常。

土耳其總統埃爾多安擔心滙率下瀉連累周末執政黨的選情,於是政府限制該國銀行向外國投資者提供里拉,以防外國勢力沽空,一時間外資里拉頭寸大減,離岸市場里拉的隔夜息率抽上千厘。

在大挾息下,里拉昨天仍挫了4.6%,今次可能不是外國人,土國人民都驚里拉貶值,紛紛把儲蓄轉作美元及歐羅,周三股市也大跌5.6%,昨天中段則略為反彈。

土國托滙愈挺愈衰 CDS急升

今次埃爾多安做到咁絕,連買債投資的外國基金都周身蟻,他們持有里拉債套息,都做埋貨幣掉期對沖,如今掉期合約無法平倉,一時間都難以脫身。埃爾多安以為大選過後,恢復向外資借貸,一切都會無事,實際上好大機會佢自己捉蟲,一朝被蛇咬,外資一有機會必然走夾唔唞。

近日由股市到債市都走緊資,債息抽上20厘,土耳其國債的信貸違約掉期(CDS)價格急升,預示里拉仲有得跌【圖1】。

暫時亞洲的股市及債息受土耳其的金融形勢影響不大,反映區內風險的新興市場債息與美國國債孳息並無明顯擴闊【圖2】,意味着國際資本對新興市場的風險未起戒心,市場預計明年聯儲局會開始減息,這對亞洲的股債滙市場會有一定支持。

發達國家的國債息率走低,投資者搶購中國企業的美元高息債,令今年首三個月多家內房股成功發行美元債,大大減低了再融資的風險,根據彭博的統計,今年2月份亞洲新發行的美元債超額認購達5.7倍,到了3月份超購倍數更躍升至7.1倍,目前內房的高息債平均息率達7.6厘,無怪乎國際資本趨之若鶩。

英國脫歐仍是撲朔迷離,主導權已落到國會手上,首相文翠珊被廢武功,不過,國會內黨派與個人政治利益計算多到計唔清,要醞釀一個主流方案真係難過登天,文姨向保守黨承諾了今日她第三度提出脫歐方案,若成功通過,她會功成身退,讓出首相之位。

文姨睇嚟都係以退為進,心知三度闖關應該都係過唔到。至今仍然唔少人看好英鎊,唔係佢哋覺得英國會有一個完美的脫歐方案,剛好相反,好友堅信最終英國只會有一紙假離婚,甚至是取消脫歐,英鎊好友的邏輯是國會愈亂愈好,沒決定等於脫歐不成。

 

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