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2019年3月21日

龐寶林 基金人語

業績投資法輸少贏多

無論香港恒指、國內A股及美國道指等紛紛於3月份遇到阻力,港股終於3月18日(周一)衝破29200點阻力位,成交則稍為減少,估計恒生指數仍有機會邁向30000點水平,除消除去年底所有最不利的消息外,更可能扭轉乾坤,成為利好因素,包括:

1. 中美貿易戰談判不斷傳出利好消息,相關談判進入最後階段,據悉最棘手的議題有所進展;

2. 市場預期3月21日(周四)聯儲局不會加息,甚至有機會停止收緊銀根(收水)或減息,全球股市或可能再次上升;

3. 筆者近期與不少上市企業高層談論中國經濟,大家均覺得內地經濟環境及相關數據仍然欠佳,卻不明白為何中港股市仍不斷上升,皆因股市一向領先於經濟,股市更往往在市場悲觀時開始回升;

4. 去年國內A股出現恐慌性情況與2008年金融海嘯時不相伯仲,外憂內患導致A股大挫,令一眾內地及海外投資者均認為A股去年第四季已經見底,A股現水平低於2015年熔斷救市之水平,故隨即吸引資金伺機購入,每次A股從低位上升,首先殲滅所有1元的股票,接着2元、3元、4元、5元、6元左右水平,A股才見頂,以現時A股仍有很多1元、2元的股票而論,A股反彈之勢最多走到一半而已,暫時難言見頂;

5. 中央政府在兩會期間推出連串刺激經濟措施,更無數次提及「穩」字,相信能夠穩住國內經濟、股市和就業等問題,利好內地股市和帶動港股回升。

畢竟市場備受去年第四季極端惡劣環境影響,投資者普遍對近期企業的業績不敢存有太大期盼,一般預期較保守,大部分股價往往於業績公布後上升,部分可能優於預期,其他企業成績表也可能沒有像預期般惡劣,故未來環境不可能進一步轉壞,甚至有機會改善的大方向下,業績投資法的勝算非常高;加上近期恒指在高位徘徊,短期上望30000點關口,但升幅應不多,故宜考慮採取此法或「選股不選市」。

高勝算之策但須勤力

投資者宜於企業業績公布前買入,待業績公布後考慮作短線或中線持有,視乎企業在逆境下是否能夠保持穩定的增長、減少損失及未來企業有否相應的策略繼續保持穩定的盈利增長等,若業績兌現或下跌小於主要對手、企業前景相對較佳及股價仍然便宜等,相信在經濟大環境不再惡化之下,優質企業的盈利應可先行復甦或上升;各位不妨參考下列例子:

1. 早前恒生銀行股價在公布業績前曾下跌至每股168元低位,後來回升至184元左右;

2. 3月12日(上周二)業績公布前購入時代中國控股(01233)、特步國際控股(01368)及中國平安保險(02318)等,投資者可購入這些股份,待業績公布當天或後一天全部或部分沽出,若短期不沽出及作中長線持有,必須視乎盈利增長能否高於以往平均數值或有所改善,如平保的盈利優於預期,更表示回購股份;

3. 3月13日(上周三)業績公布前購入金蝶(00268)、中國利郎(01234)及新秀麗(01910)等,前兩者均錄得良好的業績,支撐股價從低位反彈至約雙位數,但部分股份快速上升,部分則在數日間緩慢地上揚,如新秀麗股價逐漸上升後,太快沽出獲利,可惜未能盡賺,總有些無奈,不能盡善盡美;

4. 3月15日(上周五)業績公布前購入萬洲國際(00288)與友邦保險(01299)等,友邦保險業績符合預期,其股價在業績公布前已大幅上升,故暫未能再度上升;

5. 3月18日(周一)業績公布前購入閱文集團(00772),由於閱文從高位每股84元下跌至33元,相信反彈空間不小,加上純利增長超越60%,版權製作帶動收入增長23%,股價在業績公布後隨即急升約10%,筆者便於3月19日(周二)全數出售。

騰訊350元或以下可吼

騰訊(00700)將於3月21日公布業績,各位可考慮於早前每股350元水平或以下收集,筆者在3月5日以每股344元購入騰訊,為管理的投資組合增加投資,並佔組合高單位或雙位數,且看業績公布後是否優於預期,投資者可考慮繼續持有,否則,宜考慮獲利後沽出部分持貨。

騰訊現處於轉型期初段,倘若成功的話,應可呈現漫長的穩步增長之途,如雲端服務等,筆者認為阿里巴巴似乎稍稍優於騰訊,幸而雙方業務仍然高速增長,但整體利潤比例略為偏低。

3月21日(今天)公布業績的企業包括:吉利、騰訊、中石油及長和等,3月22日(明天)公布業績的企業包括:中國海洋石油、海螺水泥、雷蛇、李寧、新奧能源、華潤醫藥與中信証券等,未能盡錄,各位讀者對那些企業有所認識和看法極為重要,才考慮值得購入與否,估計收穫總較預期為佳,但必須注意下列的重要操作技巧和事項:

1. 時機:於業績公布前數天購入,甚至像守株待兔般伺低位之機購入,當然有些時猜不透,如碧桂園服務(06098)在3月19日(周二)公布其業績,儘管其業績表現良好,其股價卻急瀉約6%,或許投資者趁好消息出售持貨,此為罕有的機會,東驥基金管理的部分組合立即以每股12.49元購入碧桂園服務, 約佔投資組合5%,其股價在3月20日(周三)反彈至最高位每股14.08元,可見機會留給有所準備的人,地產管理服務公司一直為東驥基金研究部2019年投資策略的重點留意板塊之一;

2. 分散投資、靈活出擊:在業績公布期間,可供選擇的企業眾多,故可考慮購入不同企業,分散投資佔組合1%、3%、5%、9%或10%等,比例視乎閣下對該企業的認知度和信心,當然必須建基於數據和基本因素分析等,也須留意相關股份的成交量,若否,投資者便不能掌控時機,企業一般於業績公布前發放消息,成交量因此有所提升及流通性較高,更適合買賣;

3. 增加股份數量?抑或持有現金(套現)?在市場上升的機會率高於下跌時,若估計股價上升,伺短期高位出售持貨套現獲利乃最佳方法,待短線投資者獲利導致股價調整下,利用套現所得的現金購入業績良好或閣下心儀的股份,股份數量隨之不斷增加,當股價拾級而上便可大幅獲利,相反地,若預期股市或企業股價向下,便應持有現金,並像去年待股市大挫時購入;

4. 速戰速決、迅速流轉:鑑於業績公布期的選擇眾多,大部分投資宜以短線操作為主,才有機會進一步提升回報及協助分散風險的目標。

任何投資必定有所閃失,但利用業績投資法在業績公布期至今,虧損的情況較少,成功率幾乎達80%、90%,贏家只在於獲利多與少,由於時間頗為短促,故千萬不要小覷相關的複息效應。

作者為香港證監會持牌人士,沒有持有上述所提及的證券。東驥旗下基金及客戶組合持有恒生銀行、平安保險、友邦保險、騰訊、阿里巴巴、海螺水泥、新奧能源及碧桂園服務等股票。

東驥基金管理有限公司

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