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2019年3月19日

陸文 談股論策

尋頂炒業績 短線利減磅

恒指近日跟隨A股造好,昨日漲逾1.3%,報29409點,創近9個月以來新高,似為稍後陸續派發成績表的重磅股帶來驚喜,大市所有移動平均線均趨升,屬尋頂格局。面對中央以維穩為主調,惟企業增長放緩,短期高追值博率欠奉,不妨多留意企業業績好壞作為後市選股依據,29200或30000點應視為獲利減磅的短線部署策略,板塊輪動下炒股不炒市將更見明顯。

貿談膠着 股市添變數

中美貿易談判依然是左右港股第二季表現的最大變數,雖然近周雙方維持良好談判氣氛,暗地裏卻進行深化的討價還價。中國經歷開展貿易爭拗近大半年,中央不斷透過談判拖延換取本土政策以至系統性的調校,目前大致為未來減低硬着陸及中美打貿易戰帶來的嚴峻衝擊鋪好安全網,不少依賴美國的企業亦不斷搬廠或以貿易新模式,減低美國大幅提升關稅帶來的影響。這情況有利中方在談判上不致過分被動,兼可爭取較多談判籌碼,面對美國部分不合理要求,包括足以改變中國長期行之有效的規劃性社會經濟模式,取消對部分產業補貼,監察知識產權及轉移保障有最終話事權,帶來重大潛在風險。由於中方不能提升關稅報復及沒有公平的仲裁機制,正是目前談判膠着的主因。無論如何,筆者維持認為4、5月份雙方有望達致階段性協議機會不低,不要忘記中國對美國總統特朗普爭取與北韓達成無核的外交成就具頗大影響力,一旦成事,並獲取中美貿赤縮減及與北韓和解,有助特朗普明年大選連任增添勝算,同時構成諒解性貿易協議雙贏局面,相信對中港股市將帶來中性偏好的影響,談判持續為後市帶來進程上的起伏未必是壞事。

中國年內全力進行維穩局面,未來兩個月企業有望受惠退稅,國民消費獲減稅降費帶來動力;加上未來適度定向性產業扶助,年內維持中國GDP增幅在6%至6.5%。但要留意中國不會重複1998年及2008年的大水漫灌方式,是次主要透過針對性實施噴灌與滴灌減低後遺症,致力作退稅及減費,令大量融資回流實體經濟層面,能否奏效要留待年內經濟數據帶來啟示。另一方面,配合規劃經濟措施,不少產業在獲取優惠補助之餘,估計降費規模達2萬億元人民幣,有部分要承擔企業利潤以回饋民生及社會競爭力,一如早前進行醫藥集中競投,令不少藥股受壓。

吼恒指11倍市盈率入貨

電訊商同樣亦面對中央致力促使行業加速降低網絡收費,包括漫遊及競爭轉台;最新發改委研究為水泥價格定上限,以助內地進行加速基建設資並減低成本,着着反映中國年內進行的維穩措施勝於過往,甚至維持A股慢牛作為引導較寬鬆政策,吸引熱錢回流股票市場,更可承擔內銀等金融機構部分融資壓力與風險。

面對上述國策性分析,投資者宜理解維穩情況下,企業盈利增長普遍放緩也難免,維持A股慢牛利多於弊。內地股市經歷早前累積可觀反彈,後市不宜作過分大升的憧憬,維持反覆偏穩機會較大。

2019年企業盈利增幅放緩,只有較輕微增長,恒指較利在11倍市盈率水平徘徊,即約28000點左右,若低於這水平,將提供較具吸引力的收集機會。猶記得去年筆者訂下10倍市盈率為收集目標,即介乎24500至25200點水平,正好是恒指兩度見底獲支持,並出現年初炒中外放寬融資的反彈浪。相對而言,恒指市盈率在12倍即30000點水平已屬偏高,29000點至30000點可分段減持獲利,等待適度回吐,在28000點附近作收集。

港股起伏空間有限,但面對炒股不炒市的個別板塊發展,選股及掌握買賣理想時機,才是投資者稍後跑贏大市的金科玉律。

業績高峰期 謀定後動

早前市場看好的一眾5G、醫藥、手機設備、濠賭及汽車股,紛紛受到不同程度影響而出現回調,包括長飛光纖(06869)受競標價格等問題引發較大調整,整體5G概念股受累回吐,這板塊中線看好的展望不變,但不排除鞏固期間靜待另一個催化劑浮現。其他板塊也率先下跌,似乎是配合上周提及輪動強勢股的調整因素。

5G股如騰訊(00700)及中國鐵塔(00788)依然有利吸納,騰訊稍後公布業績可成為定去留的指引。一眾軟件、產業信託及內房股似有接力炒作的能耐,可留意相關股份業績。目前投資市場處於炒業績高峰期,本周派發成績的有重磅股騰訊,亦有可看高半線的物管股雅生活服務(03319)、中海物業(02669)及碧桂園服務(06098),三大電訊商如中移動(00941)將為整個電訊設備股帶來新啟示。

其餘三桶油及多間醫藥生物股,以金斯瑞生物(01548)及石藥(01093)較具行業啟示性,配合未來一段炒業績換馬潮,緊記部分春江鴨偷步已迎合部分績佳企業炒上,不妨靜待大戶先行獲利後才作入貨部署,避免吃眼前虧,配合宜吸勿搶的既定策略。

月底前四大內銀將公布全年業績,無疑盈利增長維持約5%至6%,以及派息難有驚喜,但留意呆壞賬率能否有改善,為基金持貨相對落後的內銀板塊帶來催化劑,屬可攻可守的板塊。

 

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