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2019年3月13日

呂梓毅 信圖分析

美股回升下的弔詭現象

自去年底,標普500指數低見2346點後便開始拾級而上,至本月初曾高見2816點,短短兩個多月以來,累積漲幅竟達兩成,是2009年9月以來最大、最快的升速(其他美股指數亦如此)。雖然上周美股升勢有所放緩,甚至出現溫和回軟,惟近日走勢回穩,甚至有再度轉強跡象。當然,僅從技術走勢角度看,標指早前屢攻2810點左右阻力不破;這是相當於去年第三季末開始下跌浪的78.6%反彈阻力位,以及去年第四季徘徊區頂部位置;故此水平技術阻力不輕,看看這回能否闖關成功。

美股反彈至此,有一個弔詭現象持續多時值得留意,就是資金流入美股並非如股市升勢般巨大。據彭博統計,年初至周一(11日)全球資金透過交易所買賣基金(即ETF)淨流向美國股市涉及金額為-124.4億美元(即淨流出);反觀過去一年,同樣的統計則為淨流入1345億美元。換言之,縱使過去兩個多月以來美股升勢強勁,似乎並未說服部分投資者「搬錢」大舉入市。

貨幣基金資產規模9年高

事實上,若從美國某大型貨幣基金(money market fund)資產規模變化,可見自去年第四季開始,數字輾轉急速回升至今。截至上周三(6日)為止,這貨幣基金資產規模高達3.11萬億美元,創下9年以來的高位【圖】;僅是去年底至今(即股市見底回升至今),淨流入此市場基金涉及金額便達739億美元水平。

從美股近月來持續錄得的資金淨流出,以及有為數不少的資金流入貨幣基金,某程度反映部分投資者對現時美股升浪有所保留。這有何啟示?顯然目前市場存在兩批投資者互相角力,一批看好(美股後市),另一批看淡(或不看好),誰勝誰負暫時難料。不過,可以肯定的是,任何一方最終投降,放棄原先信念(轉軚),美股最終可能出現大升或大挫的可能。

投資者轉軚終致大調整

正如筆者上月分析亦有提及,若然目前旁觀者改變看法轉趨積極入市,大量資金將再度湧入美國股市,預料這股購買力將成為美股新一輪升浪的助燃劑;反之,若然目前保守投資者「守得雲開」,在缺乏新資金入市下,美股升勢有機會來個大逆轉。無論如何,美股後市值得玩味,波幅也可以較很多人預期巨大。

信報投資研究部

(英文版本由EJ Insight翻譯

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