2019年3月8日
美國2018年商品和服務貿易逆差為6210億元(美元.下同),比上年增長12%以上,但仍低於2006年創下的7610億元紀錄高位。其他商品貿易收支狀況惡化,部分被石油貿易逆差縮窄,以及金融、保險、知識產權、研發和旅遊等服務業盈餘增加所抵消。周三公布的政府數據顯示,當地服務貿易順差從2017年的2550億元增加到2700億元,而2006年僅為760億元。據美國統計局數據,去年商品貿易逆差達到創紀錄的8910億元,高於2017年的8070億元,並且明顯超過2006年創出的前峰值8280億元。商品貿易逆差持續惡化,表明國內需求超過了經濟的生產潛力,過剩需求流向國外。
美國頁岩油革命以及國內油氣產量激增,削減石油進口金額,在一定程度上掩蓋了不斷惡化的對外收支狀況。
去年石油貿易逆差僅為530億元,遠低於2008年與2006年分別錄得的3860億元及2710億元。但其他商品貿易逆差勁升至8250億元紀錄高位,2006年僅為5570億元。去年商品貿易逆差情況持續惡化,儘管美國對中國進口商品,以及好幾個國家的進口鋼鋁加徵關稅,逆差擴大反映在宏觀經濟層面的影響,主要是過去12個月美國經濟增速遠遠凌駕多數貿易夥伴之上,進口的速度超過出口。
與此同時,美元兌多數貿易夥伴國的貨幣升值,損及美國出口商與進口競爭企業的競爭力。結果去年全國商品與服務進口多了2180億元(7.5%),出口僅增長1480億元(6.3%)。
內部改善換外部失衡
美國的決策者指出,國內經濟平衡情況改善,在失業率降至數十年低點的同時,通脹仍得到有效控制。但內部平衡改善卻是以外部平衡的惡化為代價,令當地貿易逆差大幅擴闊。逆差擴大意味通脹受到壓制,因為國內消費和投資超過了經濟生產能力增長的速度。
過去兩年聯邦政府大幅放寬財政政策,在減稅的同時,政府支出繼續以每年超過4%速度增加。聯儲局通過緊縮貨幣政策來壓制通脹,推動美元走強,擴大了貿易逆差。當局的緊縮政策招來總統特朗普嚴厲批評,但在接近充分就業的經濟情況下,這是應對財政擴張的標準做法。
美元升值和不斷擴大的貿易逆差,是美國能夠實施財政刺激措施、維持低失業率和低通脹的兩大因素。如果聯儲局通過減息來壓制美元,其他條件不變下,最可能的結果是進口價格大漲,進而導致通脹上升。通過貨幣貶值來把需求轉移至出口商和與進口競爭的企業上,也會進一步使就業市場趨緊,以及產能利用率提高。
鑑於美國失業率處於近50年低點,經濟從多數指標來看已無多少閒置,因此最可能出現的結果是薪資增長和物價上漲。如果不能接受國內增長放緩或通脹上升,又或者是兩者兼有,美國就無法收窄貿易逆差。貨幣升值和貿易逆差擴大都是經濟擴張十分成熟的徵候。
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