熱門:

2019年3月4日

畢老林 投資者日記

87%升市不等於87%勝算

3月3日,周日。時間唔等人,一轉眼間,2019年已過去六分一。

周末看了美銀美林股票及量化策略團隊發表的投資札記,標題單刀直入,把美股今歲開了個1991年以來最靚的局如實道來(Best Two-month Start Since 1991)。

這份報告着眼的是歷史、統計和機率,但不妨提提大家,美股1、2月大翻身之前,經歷了1931年大蕭條以來最惡頂的12月,今年開局雖亮麗,惟首兩個月升幅名列前茅的標指成分股乃通用電氣(GE)、施樂(Xerox)、Celgene一類絕地反彈殘股,唔理個市真好定假好,敢大注買的人恐怕不多。

衰三次轉運?

從【圖】可見,標普500指數去年9月下旬見頂後,迄今三度受制於2800點阻力,證明此水平附近累積了不少「蟹貨」,投資者趁機鬆綁或見勢色不對藉反彈減持意欲甚強。

標指上周五重上二千八關口,收報2803.69,衰三次後係咪代表就能轉運我唔知,但今次跟之前幾次確實有些不一樣,主要在於美股市寬(market breadth)改善了不少,這非但從強弱勢股比例等指標可以看出來,其他如行業動力、領軍板塊,同樣反映美股此番並非「乾升」,市底明顯勝於標指對上幾次試衝二千八。

在剛過去的2月份,標普500指數11個板塊全皆錄得正回報,當中以工業股首兩個月累漲18%表現最佳,科技股次之,能源板塊再次之。

看闊一點,羅素2000小型股指數年初以來跑贏追蹤大型股的標指,而等值權重(equally weighted)標指表現又勝於市值權重(market cap-weighted)標指。換句話說,標普500再闖二千八已非純屬推高少數重磅股以便派貨格局,參與的板塊以至市值類型愈來愈全面,上述種種且在華爾街分析員持續下調美股全年盈利預測的背景下發生。

從壞處着眼,分析員先前對業績過度樂觀;從好處想,經過連番修訂後,盈利展望較之前合理得多,企業達標難度大降。

如果閣下非常重視market breadth一類反映股市整體健康程度的指標,那麼美股當前的set-up着實不錯,但就如所有數據一樣,只宜參考不能過度依賴,皆因沒有任何統計可以保證未來跟過去一樣甚至相似,當guide用有助認清周遭環境,若諗都唔諗當map使,得防一個唔覺意從阿拉斯加走入亞馬遜雨林,錯咗返唔到轉頭。

統計對號入座

沿此路進,文首提及的美銀美林報告便有「另類」討論價值。正如前述,標指今年1、2月累計上升11.5%,乃1991年以來最靚爆鏡的開局,跟1928年至今美股首兩月僅1.5%的平均回報相比,贏足十條街。該行又提到,從1928年到今時今日,美股若在1、2月上揚,全年錄得升市的比率高達87%,平均回報16.8%;反之,首兩月一旦下跌,全年計上升比率僅54%,平均回報只有3.7%。

如何配搭悉隨尊便

驟看之下,87%真的高得沒話說了,惟統計數字永遠不可能告訴你的是:我們什麼時候處於一升到尾那87%,什麼時候墮進虎頭蛇尾那13%。大家必須搞清楚的是,歷史升跌比率跟勝算並非同一回事,切忌混淆視聽。

如果你問老畢,我就會話即使1、2月上升而全年錄得正回報的比率高達100%,也不代表這次必然一樣,皆因股市頃刻間翻天覆地的例子多不勝數,更何況報告追溯至1928年,距今雖遠,實則未足百年!

當真要說以往跟現在有何不同,老畢認為隨着時代進步,昔日得花上老大力氣方能得到的data,今天不僅要多少有多少,怎樣配搭更加悉隨尊便。數據展示者或許會奉上歷史不保證重演一類「溫馨提示」,但若非早有引導投資者產生某種想法的意圖,談這些統計有何意義?

證諸EJFQ系統港股TrendWatch通道形態,又或美股「衰三次」後市寬改善,2019年股市開局有勢,並非一句「死貓彈」能解釋過來。投資者如對港美股市信心增加,那是因為港股市底轉佳,美股則不再外強中乾,跟首兩月是升是跌無關。

 

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads