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2019年2月21日

習廣思 信筆攻略

解讀人仔被升值 外資聞風掃亞股

有消息指中美日後的協議包括要求中方維持人民幣滙價穩定,市場解讀為逼人民幣升值,於是美元大跌,人仔大漲,恒指昨天升285點,收報28514點。滙市這一變,外資再度入市掃起亞洲股市,流入量相當大。

睇下日曆,下周五已是美國總統特朗普為中美貿易談判定下的死線,中國副總理劉鶴今日將抵達華府,密纙緊鼓展開新一輪談判,以期在死線前傾掂一份框架協議。

市場普遍相信這份協議可以吹散去年以來困擾經濟及金融市場的烏雲。然而,這屬於一般看法,到了實際協議出來,投資者要看的還是誰得誰失。

總體而言,以習大大為首的中方,一直講合作互利,但老特那邊只談如何利己,包括減少貿赤、對美企開放市場、保護知識產權,最新傳出還須維持人民幣滙價穩率,以防中國以貶值抵消美國的關稅政策。從美方的立場,中美貿易關係一直是中方之錯,協議目的是撥亂反正,單看雙方的態度,中方讓步是必然之事,最終會讓什麼,還要看協議細節。

當成《廣場協議》翻版

周二本港時間凌晨外電報道美方的要求之一,是中國須保持人民幣滙價穩定,不能以貶值抵消美國的關稅措施。內容並不具體,究竟何謂穩定,也沒有說清楚。市場卻即時當作《廣場協議》翻版,諗住人民幣是1985年的日圓,大幅升值才能滿足美國要求,於是美元遭到拋售,非美元貨幣及金價大升。

該報道出街後,昨天美元兌人民幣離岸價格跌了500點子,美元一散,外資恢復買入幾個亞洲股市,南韓、台灣、泰國的外資淨買盤昨天分別有3.89億美元、3.67億美元及2.56億美元,相信港股也有唔少外資衝入來,反映短線資金對中美達成貿易協議仍有頗高期望。

中國會否對美方在滙率上作出任何具體承諾?這點頗有疑問。人民銀行的職責是協調對內和對外的價格,即本地通脹和滙率,以及貨幣政策都要照顧。若對美國承諾人民幣升值,無疑奉送了貨幣政策自主權,目前中國經濟下行,人行若要先考慮滙價,便可能無法按本身的需要放鬆貨幣政策,在管理宏觀經濟上自斷一臂。若真的如此,中方實在讓得太多了。

國壽重倉A股跑贏平保

人民幣昨天大升,貨幣對外購買力轉強,資金自然追入受惠股如黃金、工業金屬、航空以至濠賭等股份。不論人仔是否真的升值,金屬板塊屬較落後的類別。從美國的經濟周期看,在尾聲時,商品多數會出現一波急升,【圖1】是彭博商品指數在美國幾次衰退前的表現。該指數最重磅的是黃金,其餘包括原油、天然氣、銅、銀等。

配合近期央媽們紛紛表態準備放水,商品風生水起,花旗銀行調高美國銅業巨頭Freeport-McMoRan的投資評級,理由是中國啟動龐大的信貸擴張,對銅的需求有支持。Freeport周二股價漲6.6%。

今日本港時間凌晨,美國聯儲局公布議息會議紀錄,若繼續顯示公開市場委員會仍是偏鴿,則金屬股的升勢有餘未盡。

今年初以來,國壽(02628)翻身,跑贏同業平保(02318)及盈富(02800)【圖2】。投資市場一向對平保的評價都高過國壽,惟市場情緒有番啲牛氣,A股上揚,國壽就會跑贏平保。理由很簡單,國壽投資在A股的佔集團總投資的比率一向多過平保,以2017年為例,國壽的佔比為14.1%,平保為9.7%。在A股升市中,國壽向上的爆炸力自然較強。

科技巨企趕IPO遲早乾塘

騰訊(00700)總裁劉熾平近日在投資年會上表示,投資是集團的核心業務策略之一,過去11年已投資了700間公司,今年有16間公司安排上市。觀乎騰訊近年業績,集團從分拆公司上市錄得巨額賬面利潤。然而,這個遊戲是全球資金泛濫下的產物,科技加上金融市場,成為無敵的搵錢絕橋。

不過,隨着美國收水,水塘水源日少,沙地阿拉伯的主權基金本來是科技私募市場的大水喉,近年透過私募融資的科技獨角獸都搶住上市,最大的集資市場是紐約,排緊隊話掛牌的就有Slack、Uber、
Palantir、Airbnb、Lyft、Pinterest、Postmates、DoorDash及Reddit。

早期的投資者可能驚是水尾,於是紛紛安排上市套現,這批公司之中,不乏巨無霸,集資額驚人,而家市場開始擔心咁多抽水活動,可能觸發股市大冧。騰訊有成16間公司要上IPO,真係要趁早啦。

 

 

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