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2019年2月19日

信報投資分析研究部 期貨大戶手影

歐羅不宜沽空 1.1216美元有支持

歐洲央行(ECB)上月議息後宣布利率維持不變,並預期最少在今年夏天前不會調整利率,以確保中期通脹繼續邁向2%目標;央行繼續把所有從買債計劃賺取的資金再投資。該行行長德拉吉之後在記者會透露,面對地緣政治糾紛和貿易保護主義威脅,央行官員一致認為歐羅區經濟勢頭正在轉弱,前景風險變成傾向下行。

歐洲經濟前景看淡

事實上,歐盟統計局上月底公布資料顯示,歐羅區2018年全年經濟增長(GDP)初值只有1.8%,屬近4年最低。

區內經濟正在放緩,加上德拉吉看淡經濟前景,都令歐羅受壓,歐羅兌美元即自上月31日觸及三周高位1.1514後顯著回落。

歐洲經濟表現最近數周未見有改善跡象。歐羅區12月工業生產量按年減少4.2%,挫至9年多的新低。另外,區內最大經濟體德國,去年第四季經季節調整的GDP初值僅按季持平,按年只增長0.6%,兩者皆不及市場預期。難怪德國央行行長魏德曼早前警告,該國經濟今年將面對進一步下滑的風險,並估計弱勢持續。

隨着令人失望的經濟數據不斷出爐,投資者對歐洲的悲觀情緒有再度升溫跡象。從期權市場角度分析,歐羅3個月期風險逆轉利率【註】自上月底開始反覆回落,最新重返去年11月30日以來最低水平,顯示早前略為看好歐羅的期權炒家近日已大為收斂。

根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新資料顯示,截至上月22日(編按:CFTC在2月開始陸續公布在美國聯邦政府局部關門期間停止發布的外滙商品持倉數據,暫時最新為截至1月22日的資料),非商業(或投機性)投資者持有歐羅淨短倉合約數目和最新淨短倉數目佔未平倉合約比率,已分別回升至41746張及7.19%;歐羅COT指數(COT Index)更跌至今年最低的35,意味投機者或炒家當時看淡歐羅前景的情緒依然高漲。

美滙指數暫難大升

技術分析方面,歐羅兌美元目前繼續受制年初至今形成的下降通道頂部(迴歸線兩個標準差),加上50天線得而復失,走勢上依然偏弱【圖】。

不過,歐羅上周再度下試去年11月12日低位(約1.1216美元)附近後即見反彈,相信該位置應有較大承托力。

值得留意的是,美滙指數上周多次上衝約97.3關口均無功而還,最新更回落至97以下。隨着美國經濟出現轉弱的風險,基本因素或難以支持美滙指數再大幅上揚,間接為歐羅提供喘息的機會。換言之,歐羅短期內的下跌空間可能相對有限,再沽空的值博率不高。信報投資研究部

註:風險逆轉利率(Risk Reversal, RR)是指到期日相若的認購與認沽期權之間的引伸波幅(Implied Volatility)差距。簡言之,風險逆轉利率為正數(或負值縮減),代表認購期權引伸波幅高於認沽期權(或差距收窄),意味期權投資者相對看好後市(或看淡情緒略為收斂);反之亦然。

 

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