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2019年2月15日

美高梅EBITDA季增26%勝預期
美獅開貴賓廳 生意大改善

美高梅中國(02282)旗下的美獅美高梅開設貴賓廳後,業績旋即有明顯改善。截至去年底止第四季,經調整EBITDA(除息稅、折舊及攤銷前盈利)達14.1億元,按季升26.4%,較券商預估高約一成。由於業績優於市場預期,美高梅中國昨曾逆市漲近4%,惟升幅隨後收窄,收報15.52元,微升0.9%。

賭客結構變 提升利潤率

美高梅中國首席執行官兼執行董事簡博賢稱,業績增長主要由於賭客結構轉變,特別是路氹的美獅美高梅引入了中介人,以及採取成本控制後的成果。他有信心利潤率可續增,指引是維持兩成半或以上;季內經調整EBITDA利潤率26.3%,按季升2.8個百分點。

中場(mass market)為澳門賭場營運商近年積極發展的方向,當中美獅美高梅及新濠(00200)的新濠影滙在開業初期均未有設貴賓廳,當時的生意未見突出。在加入貴賓廳後,賭場生意明顯改善,反映貴賓廳在濠賭業仍佔舉足輕重的位置。剛過去的農曆新年黃金周,澳門訪客人數按年急增近兩成七。簡博賢指出,美高梅中國於農曆年假期間,延續去年第四季的穩健趨勢,特別是高端博彩業務。不過,從整體市場來看,長假期間人流雖大增,但愈來愈多休閒旅客,故人流急增未必能帶動博彩收入大升。

季內美高梅中國總收益53.8億元,按季多13.1%,當中來自美獅美高梅收入佔比達41.8%, 按季增加13.5個百分點。至於美獅美高梅季內經調整EBITDA為4.6億元,按季升2.6倍,佔經調整EBITDA達32.8%。澳門美高梅經調整EBITDA報9.5億元,按季減少3.8%。

去年總收益192億漲32%

美高梅中國去年全年總收益192億元,按年多32.6%;經調整EBITDA達48.4億元按年增5.4%。

券商摩通指出,盈利預測調升及路氹項目營運進一步改善等正面因素,部分已反映在美高梅中國的估值,認為目前其風險回報狀況(risk-reward profile)已趨平衡,故維持對美高梅中國「中性」評級。德銀則提到,美獅美高梅在引入3間中介人後,營運情況明顯提升,今年亦會再多設間貴賓廳。該行調升美高梅中國今、明兩年EBITDA預測6%至7%,每股盈利則調升介乎12%至15%;同時,目標價由12.4元調升兩成一,至15元,但仍低於現價,評級為「持有」。

 

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