監管法例過時科企變獨裁者

隨着蘇聯解體，半自由市場（semi-free markets）在東歐遍地開花，中國也奉行「中國特色」的社會主義，加入自由市場模式，社會主義與資本主義之爭，看來後者大獲全勝。

資本主義的勝利果實，是數以百萬計人脫貧，一部分人富起來。這絕非近年現象，資本主義已發展逾300年，即使缺點處處、問題多多，依然為人類累積了史上最大的財富。數百年前，全球絕大部分人生活於貧窮線以下，僅一小撮人能維持生計，現在少於一成人生活匱乏，赤貧人數不斷減少。

可是目前資本主義出現一種難以漠視的矛盾，主要市場缺乏競爭。競爭白熱化，才能迫使生產商加強效率、減價吸客。市場缺乏競爭，最終養成規模龐大的獨市企業，老闆賺到盤滿缽滿，卻不利經濟發展。

大家總認為資本主義跟政府互相抗衡，雙方無疑關係緊張，卻互相需要對方。政府需要經濟繁榮帶來稅收，商家需要政府維持社會秩序。

除非政府硬性規定企業必須跟老闆劃清界線，目前的資本主義模式將繼續存在。資本主義跟隨重商主義（mercantilism）在十七世紀雙雙崛起，當時荷蘭東印度公司（Dutch East India Company）與英國南海公司（South Sea Company）等特許公司湧現。

企業架構成為老闆的護盾，讓他們毋須負個人責任，得以冒更大風險，最終創造了現今經濟，只是護盾的效能取決於政府的保障。可惜每當政府沾染貪污腐敗風氣，資本家立即運用本身的影響力，減少或消除競爭，以上種種可追溯數百年。

如果對近代企業及獨市公司誕生於十九世紀的歷史感興趣，不妨拜讀已故美國鐵路大王范德比爾特（Cornelius Vanderbilt）的傳記The First Tycoon。范德比爾特可說是史上唯一的萬億富豪（經通脹調整後的美元計算），他跟朋友憑藉政府關係，名副其實從零開始，建立近代企業。雖然早有先例，但范德比爾特把企業打造至現今的龐大規模，與其他十九世紀強盜式資本家（robber barons）創建獨市公司，為自己積累巨額財富。隨後同一政府把這些企業打散。

單憑「大富翁遊戲」，已得知這類獨市公司帶來嚴重後果。只要掃光人人必經街頭的所有物業，毋須提供額外好處就能加租。之後發生何事？最終租客錢花光了，以破產收場，遊戲以獨市公司變得不值一文結束。

現今絕大部分個人電腦的作業系統，不是微軟視窗系列就是蘋果Mac OS系統，往往只能二擇一。Google企圖分一杯羹，外界寄予厚望，只因Google規模夠大兼無處不在。企業規模較小，即使產品多麼優秀（例如網頁瀏覽器Firefox），依然吃閉門羹。結果用戶付錢更多、得着更少，對經濟絕非好事。

互聯網供應商幾近獨市

一如筆者，吾友經濟研究機構Variant Perception主編泰珀（Jonathan Tepper）尊敬資本主義及資本家，絕非「左膠」分子。泰珀與赫恩（Denise Hearn）合著的新書《資本主義的神話：獨市企業與競爭之死》（Myth of Capitalism︰ Monopolies and The Death of Competition）分析資本主義為何淪為嚴重問題，帶來震撼世界的後果。

新書以諾貝爾經濟學獎得主佛利民（Milton Friedman）主持的電視節目Free to Choose作引子，指出「自由選擇」想得美，美國人卻欠缺這種自由。自1980年代初以來，市場集中（market concentration）情況加劇，目前美國眾多行業壟斷問題嚴重，3或4家競爭對手控制了整個行業，除了航空業，其他例子罄竹難書。包括兩大企業雄霸美國九成啤酒市場，五大銀行控制全國一半銀行資產，四大企業掌控美國整個牛肉市場。此外，在很多州份，兩大保險公司霸佔了八成至九成醫療保險市場。以藍十字藍盾（Blue Cross Blue Shield）為例，在亞拉巴馬州及夏威夷分別攻下84%及65%市場。

至於高速互聯網市場，幾乎全由本地供應商包攬，超過75%家庭別無選擇，只能接受獨市供應商的服務。另一方面，今年完成兩大併購案後，三大巨頭將手握全球七成農藥市場及美國八成栗米粒市場。科技業更加糟糕，法例已經過時，難以監管互聯網市場贏家通吃、瞬息萬變的極端情況。Google完全主導互聯網搜尋引擎市場，佔據近九成市場；Facebook（fb）支配近八成社交網絡市場，這兩大巨頭在缺乏競爭兼監管的數碼廣告市場，更呈雙頭壟斷局面。

亞馬遜與平台賣家爭客

亞馬遜正壓倒零售商，並出現利益衝突：本身既是雄霸一方的電子商貿賣家，又是最大的電貿平台，讓第三方賣家在平台進行交易。亞馬遜能自行決定平台的貨品種類，指定哪種貨品能上架或要下架，並跟平台上的成功賣家互相爭客。此外，手機應用程式（App）市場亦出現蘋果iPhone iOS操作系統及Google安卓（Android）兩頭馬車的局面，兩大巨擘能自定服務條款，決定用戶能享用哪類服務。草議現行法例時，根本難以預料數碼平台冒起，迄今這類平台儼然獨裁者。

與30年或40年前相比，現在各行各業壟斷得多，正如經濟學家格魯利翁（Gustavo Grullon）指出，美國商品市場經歷結構性轉變，削減了競爭。只是美國聯邦政府不單未見竭力阻止這種壟斷情況，反而煽風點火。爛市場產生爛政府，經濟及政治勢力日漸落入壟斷者手上。當企業規模愈來愈大，通過政治影響力，更能箝制監管及立法機構，這絕非資本主義的精髓。

筆者認為部分行業成本龐大，確實只能支持少量製造商，例如民航機市場，只有波音（Boeing）、空中巴士（Airbus）及部分規模較細的製造商支撐大局。可是大部分行業絕非如此，銀行業就是活生生例子。眾多研究證明一旦銀行資產規模超過500億美元，經濟規模難再擴張。然而，超級銀行坐大，效能未有加倍之餘，反而握殺了為本土企業提供有利融資條款的本土銀行。

問題在於社會需要本土小企業，泰珀在新書指出自美國第三任總統傑佛遜（Thomas Jefferson）年代，美國人已歌頒自耕農及小企業，家庭式經營的街坊店對經濟舉足輕重。但是餐廳、乾衣店等小企業製造最多工作，亦消滅最多職位。皆因新公司大多屬小企業，失敗率卻是最高。所以這類企業十分重要，但未能推動生產力。不過，大企業由小公司起家，零售巨擘好市多（Costco）、西南航空（Southwest Airlines）或Celgene藥廠全由小企業做起。美國物理學家韋斯特（Geoffrey West）在著作《規模》（Scale）顯示企業一如生物，很多在初創階段已經夭折，但能生存下來、而且迅速成長的，通常能呈幾何級擴張，增加產能及賺錢能力。

筆者認為新書並非批評大企業，大企業角色重要，但真正推動經濟進步及發展的卻是處於食物鏈底層的小企業，問題在於小企業失去茁壯成長及證明實力的機會。

政府毛病多多，導致壟斷問題惡化，卻非唯一元兇。另一源頭是現代科技講求接駁能力，要求規格一致，自然減少選擇自由。於是出現網絡效應（network effect），意指產品隨使用人數增加，擴大了影響力，從而增加價值。所以擁有1億用戶的社交網絡跟10個各有1000萬用戶的對手相比，更加吃香。

這也非嶄新現象，早於超過100年前電話業出現類似情況，基於同一原因，數以百計小型電話公司合組成貝爾系統（Bell System）。只是如今情況有點不同，當年貝爾系統不會根據電話對話，向用戶硬推宣傳廣告，如今社交網絡、互聯網供應商、互聯網搜尋引擎、零售商及其他企業，利用用戶提供的數據賺錢。

筆者最近發現五大科技股FAANG（fb、蘋果、亞馬遜、Netfilx、Google谷歌）並無向用戶提供額外服務，每月每戶收入（ARPU）依然不斷上升。原因何在？皆因隨時日流逝，FAANG蒐集愈來愈多用戶數據，得以更準確針對目標用戶群，讓廣告更具宣傳效果，客戶更願付錢落廣告。

這類數據寡頭不但要求用戶支付服務費，更迅速淘汰私隱。可惜中國在此處於領導地位，當地企業蒐集數據遠較美國企業更加兇狠，並經常把數據奉獻給政府。中國計劃推行「社會信用體系」，根據民眾的網上活動釐定社會信用分數，從而懲罰或獎賞國民。西方國家對此毛骨悚然，大部分中國民眾卻大表贊成，認為有助改善一切。

但是西方民主國家難以阻止以上種種發生，皆因用戶樂於奉獻數據，大部分人根本不在乎。千禧世代希望把一切錄影下來，錄像上載到由Google持有的YouTube，YouTube再出售目標廣告的廣告位。

名著《一九八四》變真實

此外，現在住宅裝置了智能家居設備及鏡頭，用戶以為一聲令下，才會進行攝錄，於是英國文豪喬治歐威爾（George Orwell）名著《一九八四》中無處不在的電幕（telescreen）不再是科幻。有關科技目前已經存在，商家憑此賺錢，政府樂於擁有數據。

在較為百花齊放的經濟體系，可能問題較輕微，皆因民眾對企業蒐集及使用用戶數據，擁有更多選擇權，蒐集數據的企業對政府的影響力較低。可惜情況絕非如此，獨市企業不但要求用戶付錢，侵犯他們的私隱，最終可能搶走他們的自由。

誰擁有用戶數據？政府應否介入，要求企業通過用戶的私人區塊鏈身份認證，獲得用戶批准，才能使用用戶數據？用戶應否為了取得特權支付費用？企業應否獎勵用戶以換取使用數據？以上問題快將成為政治議題。

作者為著名投資分析專家，其《前沿思考》（Thoughts from the Frontline）是目前全球發布範圍最廣的投資通訊，擁有過百萬讀者。John Mauldin擁有極強洞察能力，擅長解構複雜的金融現象，每周對華爾街、全球金融市場和經濟歷史提出精闢見解，並與擁有6人分析員團隊的Mauldin Economics，一同把John Mauldin對宏觀經濟的幾十年分析經驗結合各大行的投資建議，為投資者精挑細選出投資機遇，並在網站https://www.mauldineconomics.com刊出。

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