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2019年2月14日

習廣思 信筆攻略

情緒話事冇得估 只問一句跟唔跟

美國總統特朗普話若果中美新一輪貿易談判有進展,3月1日關稅加碼的死線可押後,此番言論先托起美股,昨天上午媒體報道習大大周五將接見美方談判代表,於是恒指進一步抽升,全日漲326點,去年跌幅較大的汽車、手機零件等板塊,昨天升得最勁,大市全日成交額增至1210億元,看來有唔少散戶入市。

恒指抽升,資金都係跟市走,老特暫停對華加碼關稅,大家早已預料,只是借消息炒上,習大大接見美方代表,這也正常,上次老特在白宮接見中方代表劉鶴,禮上往來。升市皆因中港股市情緒偏好,其他市場如外滙、美債及原油則沒有多大反應,可見這類消息對世界經濟前景沒什麼影響。

中美最大矛盾不在貿易不平衡,而是科技競賽。美國一直害怕中國在這方面有朝一日會超前,就算在貿赤上達成一定協議,華府還是準備了一連串法案及措施,以限制科技產品出口往中國,任何被視為有損國家安全的科技知識產權轉讓,均受到限制。

港交所泡沫重臨不出奇

市場擔心很多在美國做科研的中國籍人士會被拒諸門外,博士生不能從事高端科研,中國企業不得投資美國初創科企,下半年這些問題將逐步浮現。這邊廂老特與習大大拍晒膊頭,轉個頭美國商務部已部署向中國科技業開刀。中美關係還是那一句:打打談談,根本分歧擺不平。

中國股市表現一向兩極化,一係跌極都唔識反彈,一係就牛氣沖天,乜概念都炒一通,自港股染紅後,大量北水在此搵食,股市中人都習以為常,跟住搵銀。內地滬深融資餘額近兩天回升,資金狂追中資券商股,其實融資餘額只係從低位反彈【圖1】,未算好牛。

A股去年跌得太勁,今年有較大的反彈亦合理, 投資者選股仍須審慎,因為實在太多老千股。政策股方面,筆者較喜愛基建相關股份,例如水泥、工程機械等。

騰訊遊戲遇勁敵逆市跌

港交所(00388)昨天再升2.7%,本周累升超過7%,摩根士丹利話未來兩年有幾千億美元等住流入A股,不過喺股市一日都嫌長,何況講兩年的事情,有誰說得準?昨天大市成交升至千二億元,睇番過去5年成交金額,千二億唔算多【圖2】,港交所股價相對大市成交額絕對係貴,此股反映市場情緒,2015年大時代、2017年底至2018年1月升到癲,先講2015年3月27日起8個交易天,股價由178元升至300元,升幅68.5%,可說是經典泡沫;2017年12月6日之後31個交易日,股價由218.6元升至306元,升幅40%。所以,本周升幅可能只係頭盤,一切都要睇市場情緒,唔使講一兩年後會點。

「股王」騰訊(00700)昨天表現頗不尋常,恒指升逾1%,QQ股價卻跌1%,升市無「股王」份,好少見,盤中見大行如大摩沽得甚狠,原因可能是350元之上,估值實在太貴,近36倍市盈率(以2019年預測盈利計算)。

另一個可能的壞消息是騰訊持有40%股權的Epic Games本來以「食雞」遊戲《堡壘之夜》去年橫掃對手,成為全球賺錢最多遊戲,去年10月進行新一輪融資時,估值升至150億美元。

騰訊於2012年購入40%股權時只用了8.25億美元,按該估值計算,這批持股值60億美元,奈何最近美國對手Electronic Arts推出同類遊戲,名為Apex Legends,電玩玩家風評甚佳。根據美銀美林報告,上周Apex Legends在網遊直播平台Twitch的觀眾平均達24.5萬人次,《堡壘之夜》只有11.5萬人次。Electronic Arts透露,遊戲自上周推出以來,吸引了逾2500萬名玩家。

券商Bernstein指出,《堡壘之夜》要花3個月才有3000萬名玩家。另一家遊戲公司Activision的王牌遊戲Overwatch更要用上逾一年才有3000萬玩家。Apex Legends來勢洶洶,券商紛紛轉軚看好,一得一失,潮起潮落,遊戲換代愈來愈快,兩個王者遊戲都係一條橋,內容打打殺殺,用戶免費玩,額外買道具才需要付款。這類遊戲沒有什麼版權,人皆可抄,預料會有愈來愈多類似遊戲出現。騰訊在內地推出的《絕地求生》及《堡壘之夜》尚未獲得監管當局批准貨幣化,應該係太暴力,加上海外市場競爭十分競烈,看來QQ要諗吓有冇新橋,股價350元隨時係短期頂矣。

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