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2019年2月13日

信報投資分析研究部 新股部落

鐵塔美團解禁 各有法寶護身

大型半新股小米集團(01810)上月上市禁售期結束,上市前投資者、基石投資者股份解禁,沽貨潮湧現致股價急挫。

另外兩隻大型半新股──中國鐵塔(00788)及美團點評(03690)分別於上周五(8日)及下月底掛牌半周年,雖然迎來龐大股份禁售期完結,但各自有股價的護身法寶。

主要於內地提供通訊鐵塔基礎設施服務的中國鐵塔,去年8月8日透過全球發售約431.15億股H股在主板上市,之後再超額配售35.59億股H股,按招股價範圍下限1.26元計,集資額高達588億元,成為去年新股「集資王」。

中國鐵塔獲10家境內外機構擔任基石投資者, 包括高瓴資本、美資基金OZ Funds、Darsana,阿里巴巴旗下淘寶中國、中石油資本、美資風投機構Invus、北京市海淀區國有資本經營管理中心、工銀資管、國機集團及上汽集團,合共認購88.67億股H股,股份設有6個月的禁售期。

鐵塔受惠5G推出

小米於1月9日上市禁售期完結後,上市前投資者之一俄羅斯富豪Yuri Milner旗下創投基金Apoletto即派發小米股份予基金投資者,拖累小米兩日累積急跌一成,1月10日更低見9.44元,故此中國鐵塔上周五上市股份解禁,市場曾憂慮可能會步小米後塵。

然而,中國鐵塔股價上周五呈先跌後升,收市報1.62元,之後連續兩個交易日造好,昨天更一度創1.77元新高,收市報1.71元,上升2.4%。中國鐵塔股份解禁,股價卻持續造好,相信有以下原因:

首先,比較中國鐵塔與小米的解禁股份的買入成本,中國鐵塔10名基石投資者按每股1.26元認購股份,以昨日收市價1.71元計算,賬面回報僅35.7%,但小米大批前期投資者成本價僅數元甚至低於1元,即使以最低價9.44元沽貨,仍可獲得以倍數計利潤,故預料中國鐵塔解禁沽售壓力將低於小米。

其次,中美貿易戰影響內地經濟增長,發展5G高科技成為國家主要戰略,亦是拉動投資及消費的重要增長點,預料將有利中國鐵塔業務。中國鐵塔未來發展前景秀麗,相信可降低基石投資者沽貨的誘因。

摩根士丹利亦表示,在全球鐵塔同業之中,中國鐵塔於內地的市佔率高達97%,也是唯一的國有企業的鐵塔公司,當局嚴格監管內地電訊商提速降費,三大電訊商將需要增加資本開支提升技術,預料今年底推出的5G技術有望加快,前景看俏。

至於主要於內地提供包括餐飲外賣、到店餐飲、酒店及旅遊預訂等服務平台的美團點評,去年9月20日透過全球發售約4.8億股B類股份上市,成為本港第二隻「同股不同權」股份。

美團「入摩」減衝擊

隨着時間過去,美團點評於下月20日亦會迎來上市禁售期完結,預計有多達33.7億股可於市面上流通。由於美團點評上市前曾融資14輪,部分上市前投資者認購價有較大的折讓,恐怕股份解禁會帶來沽壓。

不過,MSCI明晟昨日公布季度檢討結果,旗下環球指數系列之中國指數納入美團點評等股份,有關成分股變動將於本月28日收市後生效。有鑑於美團點評「入摩」,預計追蹤指數的被動基金可能需要追貨,或可減低股份解禁對股價的衝擊。

 

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