2019年2月11日
春節後投資市場的重頭戲,除了中美貿易談判之外,「兩會」明顯是焦點。如何掌握將成為投資者的關注焦點。今年全國政協及全國人大會議將分別於3月3日及3月5日召開,在此前的一個多月,地方「兩會」已率先舉行。參考內地報告,截至上月底,除了山東(將於本月中旬召開),其餘30省市兩會已全部開完。作為全國兩會的前瞻,對投資者而言,內容甚具參考價值。
關注5G新型基建
整體而言,各地地區兩會延續了中央經濟工作會議的總基調,今年政策將以穩字當頭、緊守底線、保持定力,要確保增長穩,也要進一步做好「六穩」的工作(即穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期),顯現出危機意識和憂患意識,特別是要強化逆周期調節。
綜觀內地研究,有八點值得重點關注:
要點一:逾七成省份下調GDP增長速度目標,經濟下行壓力突顯。2018年各省市GDP目標完成情況略不及預期,平均實際GDP低於目標0.3個百分點。2019年,已公布的30個省市GDP增長速度目標值平均調低了0.4個百分點,其中22個省市下調GDP增長目標,4個持平,4個上調。維持年度觀點,估計內地2019年GDP增長速度上半年將逐步回落、下半年走平,全年累計增長速度為6.3%左右,本季增長速度則不排除回落至6%,而第二季度壓力屬最大。
要點二:內地若需要穩經濟,尚需穩基建,各省基建將全面發力。基建投資是2019年地方兩會的一大亮點,在方向上,除了傳統的「鐵公機」(尤其是軌道交通),投資市場可重點關注如5G、工業互聯網等新型基建。在地域上,內地基建補短板將進入第二階段,地區將從中西部和農村擴散至東部沿海地區。
要點三:內地地產調控政策「以穩為主」但會呈現差異化放鬆,首先估計棚改將有所降溫。多省透露出房地產市場調控「以穩為主」的政策思路,今年除遼寧、江蘇棚改計劃目標小幅上升外,多數省份大幅下調。故此,若要進行判斷,2019年內地房地產仍屬調控周期、不會全面放鬆,但各地會結構化、差異化、區域化放鬆,不會一刀切放鬆。
穩就業成「頭等大事」
要點四:內地穩就業將成「頭等大事」,各省市均將穩就業放在更突出的位置,綜合內地不同的研究及分析顯示,2019年內地就業市場絕對不容樂觀。
要點五:為改革注入活力,內地國企改革、財稅金融改革有望出現突破。內地超過一半以上的省市強調「國有企業改革」和「財政金融改革」的重要性,部分省市還提出了例如電力、能源、醫療等領域改革,以適應不同地區發展的其他改革要點。
要點六:內地新經濟需要加快速度發展,當中需積極關注新基建等四大方向,觀察地區兩會,各地均積極支持和引導「新經濟」相關行業發展,主要體現在新型基建、構建現代化產業體系、推動戰略性新興產業的集群發展、鼓勵科技創新等四方面。
要點七:積極關注內地鄉村振興,估計農業供給側改革和農村消費升級將會出現。各省市鄉村振興均聚焦加快補齊基礎設施和公共服務短板(如公路、配電網、物流等等)。地區落實結合中央部委出台之「促進農村消費提質升級」政策,從投資角度出發,可重點關注農村消費。
要點八:地區積極同步出台不同措施穩定民企發展,估計今年全年民企盈利有望回穩及上升。各地政府落實一系列促進民營經濟發展政策。考慮到最近中國人民銀行等部委頒發了一系列民企紓困的舉措,估計在今年內地民企融資和營商環境有望出現轉機,民企盈利狀況有望改善及加強。
擴投資範圍效果正面
自今年初開始,在投資者部署A股板塊策略上,家用電器行業板塊今年以來累積升幅領先,緊隨其後的是食品飲料板塊。非銀行類金融板塊累計上漲排第三,而銀行板塊居第四位。電氣設備、建築材料、農林牧漁、鋼鐵、房地產等行業指數的升幅也不俗。
在春節長假前夕,中央政府連發三文,包括指導交易所完善融資融券交易機制,擬放寬證券公司投資成分股,並將QFII、RQFII兩項制度合二為一,擴大投資範圍,利好效果正面。整體而言,一系列穩定政策的出台亦有助全國兩會前的積極穩定氣氛。
作者為資深投資銀行家
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