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2019年2月8日

美團下月解禁沽壓勢驚人
數輪融資撐大規模 大戶或掟貨

大型科技股陸續屆滿上市半年的禁售期,繼小米(01810)股份上月解禁後,中國鐵塔(00788)及美團(03690)將分別於今天及3月20日迎來禁售期完結,預計美團多達33.7億股可於市面上流通,以上周五收市價計,涉及逾1800億元。分析認為,新經濟股上市前進行多輪融資,上市前投資者持股規模大,解禁壓力或較一般企業為大。

33.7億股可流通

據美團招股書顯示,最大的機構投資者騰訊(00700)及紅杉資本分別持有B類股份10.6億股及5.7億股,佔已發行股本19.2%及10.4%。騰訊及紅杉資本一般被視為長期持有的股東,撇除兩者之外,其餘上市前投資者合計持有26.9億股,佔已發行股本49.1%,以上周五收市價計,涉資1447億元。當中啓明創投持有約0.3%股權、阿里巴巴旗下投資公司持股約1.4%,同樣持有小米的啓明創投在該股掛牌後已陸續出現減持動作。

美團於上市前進行14輪融資,系列A及B的優先股認購價較招股價中位數折讓多達98%至99%,即低至0.3至0.9元。之後2015年美團與大眾點評合併後,融資價格升至30.3元及42.9元,仍較周五收市價有二至四成折讓。

基礎投資者方面,5名基投合計持股為1.7億股,大股東騰訊行使反攤薄權利同時以基投身份認購,其餘均為中外基金,目前股價較招股價累挫22%,難以估計其餘4個基金會否選擇蝕讓離場。

美團3名聯合創辦人王興、穆榮均、王慧文則僅持有A類股份,佔已發行股本13.4%,該類股權轉讓較為繁複,同時為維持六成投票權,料3人減持機會較微。

折讓99% 投行:梗係賣

早前小米股份解禁後,立即有機構投資者大手沽售2.3億股,套現21.8億元,拖累股價數日內挫逾一成。易方資本高級分析師關博文表示,新經濟股份確實有較大解禁壓力,因為經過多輪融資,可拋售股數比例較高。他明言,由於基金須到期贖回,或者有見股價下跌而止蝕,均會造成沽售壓力。

有投行人士認為,傳統企業上市前融資,價格可能是招股價的四至六折,而新經濟股份早輪融資價格折讓多達99%,「上市之後梗係賣啦」。他直言,香港投資者始終較傳統,看重盈利能力,若以過高估值上市,基本面未能支撐,股價自然回落。

對於香港應否借鑑內地科創板,就基金投資者買賣設有一定門檻,不可輕易退出,或有助穩定股價,他認為香港崇尚自由市場,難以借鑑內地設置多重限制的做法,「內地是封閉市場,香港無理由跟隨倒退」。

採訪、撰文:卓茗

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