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2019年2月1日

羅耕 財經DNA

信貸推斷經濟?

早輪達里奧(Ray Dalio)描繪了信貸周期的各階段狀況,並指美國的信貸周期已行至尾聲,而這預示即將步入衰退。是否如此?信貸無疑是泡沫的源頭,但又是否領先指標呢?

未必是的。信貸爆煲就是違約、破產,但一般人或企業不會在初轉差時就用這招,因為最初無人知道會有幾差、差多久,守得一時得一時,通常直至周期尾段才捱不住。回想希臘的債務危機,不是在2008年股市、經濟最差時,而是滯後至2009到2012年。

所以只要比較銀行信貸與經濟增長,即見信貸增長其實滯後而非領先於經濟增長,大約三季。兩者皆轉差之預測或會應驗,但說由信貸周期預示衰退,則說不通了。

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