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2019年1月30日

曾德明 行業微觀

醫藥業低谷尋投資機遇

作為近年其中一個最受歡迎的投資概念,相信許多讀者都不會對「中國消費升級」這個詞語感陌生。

隨着內地人口在收入及教育等方面的持續進步,他們的消費重點也逐漸從傳統的物資消費轉移至質量消費,其中醫藥業就是最受惠於內地人民尋求更高生活質素的行業之一。

銷售增長料徘徊15%

雖然許多投資者都對內地醫藥業的長遠前景充滿信心,不過,該行業去年可說是多災多難,於年中不僅遇上黑心疫苗事件,而內地政府更在年底推出「4+7」帶量採購政策,令市場憂慮內地醫藥企業的未來盈利會否受損。

加上大中華市場本身的投資氣氛已經受到中美貿易衝突及內地經濟放緩等因素的衝擊而相當疲弱,大部分醫藥股價格因此在2018年出現大地震,平均跌幅約30%至40%。單從價格來看,醫藥股絕對可以算是去年表現最差的一個行業。

儘管醫藥股短期前景不明朗,但該行業基本面依然穩健,預測其2018年銷售增長將徘徊在15%水平。嚴重受挫的股價配上不俗的業務增長,意味着投資機遇的誕生,不過,投資者如何才能夠從整個醫藥行業挑選最有潛力的股票投資呢?

熟悉投資的讀者相信都會明白,投資市場的一個普遍現象就是每當發生負面事件時,許多人都會習慣性地一概而論。其實,一個出色的投資者更應該在這個時候做足功課,清楚了解事情的本質。

原研藥企勢收復失地

尋根究柢,新推出的「4+7」帶量採購政策是導致醫藥股股價急瀉的一個關鍵因素,但其實新政策對個別醫藥企業的影響並不相同。

「4+7」帶量採購政策的中心思想其實是要通過改革內地藥品招標採購體制,改善內地藥品昂貴的現象。其中,最受新政策影響的其實是仿製藥。雖然原研藥價格無可避免都會受到波及,惟影響相對仿製藥低,這亦說明具備強勁研發能力及注重原研藥業務的醫藥企業將最有機會在最短時間跑出低谷,收復失地。

值得一提的是,「4+7」帶量採購政策依然是在試點階段,目前只在北京、天津、上海、重慶、瀋陽、大連、廈門、廣州、深圳、成都及西安實施,而我們目前亦只能依賴上述城市的12月藥品價格作為依據。對一些較為謹慎的投資者來說,僅僅一個月的數據未必能夠提供充分證明,該政策對藥品價格以及醫藥業的實際影響。此外,該政策會否在正式全面實施前出現變動,以及何時全面實施亦同樣是未知之數。

因此,我亦要在此特別提醒讀者,所有投資其實都涉及風險,在作出任何投資決定前,投資者必須認清自己本身能夠承受的財政壓力。在清楚了解自己能夠承擔多少風險後,投資者才適宜將資金投放在最適合自己的投資類別、產品與策略。

作者為惠理基金分銷業務董事總經理,在金融界擁有多年經驗。他於隔周為《信報》/信網撰文,分享投資見解。

 

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