2019年1月26日
今年中港股市開局,只靠中美有得傾的一個憧憬,還有中國的救市預期,恒指就能單月上升近3000點,坦白說是相當意外。
每年中國資金市場都有三大制水關口:6月底、12月底,以及農曆新年前夕,班資回朝要狠沽套現,本來已近乎常識,奇怪的是今年絲毫沒有「年關難過年年過」的氣氛,整個1月只有零星企業債違約事件,連去年聞之色變的地方債,近日居然有資金反過來追買,令不少人跌個滿地眼鏡碎。
去年中國經濟急速回落,官方要煞停去槓桿,進入全面救市模式。今年初先行降準,頭炮2600億元人民幣「特麻辣粉」(TMLF)出場,變相減息兼放水。所謂中國政策名言「一放就亂」,於在岸商品期貨市場已見端倪,炒味最重的PTA先行急升,有「小股指」之稱的螺紋鋼期貨,整個1月基本是穩升,港股27000點整固幾日,又趁國務院副總理劉鶴訪美前再突破,不過近期大市每次升抵整數高位,快閃食糊者仍相當多,以500點一格計的好淡壕溝戰,可能仍持續多一段時間。
經濟前景淡 概念虛勝於實
若論個別股份,則是不同投機概念蠢蠢欲動,鐵塔(00788)、中移動(00941)等巨無霸起舞,5G概念自然就比較搶眼,市場看法傾向中國以放水緩解信貸困局,不過對實體經濟好轉則無甚期望,即使鋼鐵、水泥股走勢亦只屬一般,相反有些未有盈利、空有概念的投資故事,反而獲青睞,就算去年被市場遺棄的一眾新經濟股,亦有資金博反彈。
當然阿米個人不太喜歡的,是近來市場口味開始傾向「故事愈虛幻,股價愈美麗」,以往推敲投資故事,總會自我詰問一番:「哪是不是真的?」現在不少人的做法是,只要短期內故事無法被證偽,就先衝入準備大炒一番,這情況在A股場內尤其普遍。
說到底是看準由銀行系統釋放的天量資金,不會有效借貸予民企,最後只會迂迴落到投機資金手中,在一片裁員倒閉潮之中,股市卻節節上升的末世風情畫,歷史中亦上演不少,尤其是一眾中國炒家,嘗過2015年及2017年兩次由放水引發資產泡沫,必然食過返尋味。
既然認定前面是經濟前景無望的「假派對」,資金音樂椅可以隨時停止,落場注碼自然較「真派對」為低,操作上亦只有且戰且走,選股就要如上文所說避實還虛,而使用股票期權Call一類工具,不需以全部資金買入股票,一定程度上避免泥足深陷,一旦市況逆轉時,轉身也會較為容易。
筆者馮宏遠,證監會持牌人,為其客戶持有中移動股份及衍生工具,並隨時可能買入或沽出。
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