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2019年1月24日
環球股市繼續由中美貿易談判的消息主導，目前白宮不斷釋出「好消息」撐住股市。不過，在周二美股時段，《金融時報》指美國取消了與內地副部級官員的貿易籌備工作會議，理由是中方在強制知識產權轉讓及國企補貼等議題上沒有進展，消息拖累標普500指數周二插1.42%，為1月3日以來最大跌幅，美股波動指數（VIX）重上20水平。
其後白宮經濟顧問庫德洛（Larry Kudlow）否認有此籌備會議，但他提及會談最後的成果會取決於中方能否履行承諾。昨天CNBC亦有類似《金融時報》的報道，即美國取消了副部級的面對面籌備會議，改為電話溝通。種種跡象顯示，隨着國務院副總理劉鶴下周三訪美，會談進入「埋牙」階段，雙方的矛盾日益曝光，不再像早前般和風吹送，將會為金融市場帶來波動。
全賴庫德洛及時澄清，恒指昨天未跟美股大跌，全日微升2點，好淡繼續在27000點爭持。市場以5G概念為由炒起中資電訊股，但該板塊一向被視為藍燈籠，個市炒到電訊股，總有點見頂的味道。
經濟差縮廣告 騰訊有排煩
「股王」騰訊（00700）連跌兩天，有點手軟腳軟。周二在紐約上市的中資科網股跌幅頗大，相關ETF亦跌了3.47%，其中百度更挫6%，主要因為券商花旗擔心網業的廣告市場會隨宏觀經濟放緩而萎縮，加上百度各樣開支均增加，故下調目標價。不知大家是否還記得，騰訊第三季度業績過關，全賴網上廣告，到底3月份派發季度及全年業績時，廣告收入是否能有標青表現，現時仍然成疑，因為在經濟放緩下，企業最容易縮皮的地方就是廣告支出，所以，廣告業一向是十分周期性的行業，網上廣告應該難以獨善其身。
騰訊的另一大風險來自監管，內地周二再發放復批後的第三批遊戲版號，騰訊與網易至今仍未獲新遊戲批出，這已是第三輪食白果，明顯地當局想搵些較小的遊戲商做試點，看看監管青少年打機的機制成效如何，看來QQ仍有排等。另一方面，昨天有報道稱，騰訊旗下人氣資訊App「天天快報」被指散播低俗訊息遭網信辦「約談整改」。過去三周，內地政府已經關閉了700多個網站和9000多個應用程式。
對互聯網公司而言，政府有形之手是業務最大的風險。睇返習大大日前對省部級領導發表的防風險訓示，提及「要高度重視對青年一代的思想政治工作，教育引導廣大青年形成正確的世界觀，人生觀，價值觀。」騰訊這類科網業巨頭，肯定會被睇到實一實。
日台韓出口弱 科技股失勢
此外，亞洲區的經濟數據仍沒有好消息，日本公布12月份出口下跌3.8%，主要受到對中國出口收縮7%拖累，出口至中國的半導體機械、電子線路裝置及通訊器材等均錄得跌幅。台灣日前公布的12月外貿訂單亦下挫一成，反映出口仍會繼續差。而南韓1月首20天出口更大跌14.6%，當中半導體出口瀉29%【圖1】，跌幅驚人；其實該項數據已連跌3個月，而且跌幅更愈來愈急，10月、11月及12月分別跌6.8%、7.75%和17.09%。半導體行業的調整一般都要經歷四至六季的低谷，所以MSCI美國資訊科技指數本月雖然反彈，但行業仍處調整期早段，未有咁快見底，資訊科技指數反彈後料仍有得跌，半導體以至整個科技板塊再難如過去幾年般可以呼風喚雨。
恒指究竟見底未？有人話已觸底上行，有人話仲要再下尋低點。如果看月線圖走勢，恒指過去3個月在50個月移動平均線（即25000點附近）均找到支持。不過，再看過往的大跌市，指數通常要回到100月或是200月平均線才見底【圖2】，當中包括2015年中國經濟放緩、2012年歐債危機、2009年金融海嘯、2000年美國科網股爆破，以及1997年的亞洲金融風暴，唯一例外是1994年，當時美國年初忽然加息，觸發恒指大跌，但在50個月均線獲得支持，今次是否像1994年呢？恒指在25000點建立了一個頗堅固的底部，但向上則仍未確認破頂，倘若遲遲未升破27500點至28000點水平，可能又是上落市格局。
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