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2019年1月12日

陳振康 上流力世界

抗癌孖寶

獎金、獎品,再加抽獎券!Bristol-Myers Squibb(BMS)宣布收購Celgene,每股Celgene可以收取現金50美元、1股Bristol股票,再加上Tradeable Contingent value rights (CVR)可轉售或然權益;如果Celgene能在2020年12月31日前取得Ozanimod及Liso-cel的FDA批准,並在2021年3月31日前取得bb2121的FDA批准,每股Celgene再可多獲得9美元現金。計算總價Celgene每股102美元,比起現價高54%。

2019年新開始,眾人「假期後遺症」仍在,BMS即豪擲740億美元收購Celgene,如果加上收購後要背上Celgene自身200億美元之債務,總代價達940億美元。消息一出,Bristol股價即插水12%,Celgene股價則急漲25%。

BMS是市值800億美元的美國醫藥集團,由Bristol-Myers及Squibb兩大藥廠在1989年合併而成。公司曾在2000年被控告其治療癌症之化療藥Taxol非法壟斷市場及於2002年曾爆出會計醜聞。事緣自六十年代開始,美國國家癌症中心(National Cancer Institute, NCI)研究治癌藥Paclitaxel,其後資助Albert Einstein Medical Centre繼續研究並成功。為將研究成果推出市場,NCI在1991年跟BMS簽訂協議。1992年FDA正式批准BMS為藥物宣傳並推出市場,擁有5年獨家宣傳權利,命名為Taxol。BMS當時向國會承諾不會為Taxol申請專利權,即不會阻止其他藥廠製造仿製藥Generic drug。為利益說一套做一套是商人天性,BMS暗地為Taxol申請專利權,並阻止同行Ivax出產藥品。最終事件鬧上法院,Taxol在2000年為BMS帶來16億美元收入,當然力抗官司,但最終在2002年和解,Ivax之平價仿製藥可以推出市場。

合併後潛力無限

BMS的拳頭產品主要為治癌藥,包括治療Metastatic Melanoma黑色素瘤(主要為皮膚癌)之Opdivo,治療leukemia血癌之Sprycel;治療胰臟癌、乳癌及肺癌之Abraxane。治療藥物有價有市,BMS不愁生意。但醫藥集團最大敵人是專利權到期,要開放市場,平價仿製藥搶佔市場。

面對市場競爭,一定要壯大,Marvel超級英雄結盟對抗強敵,日本銀行出事後不斷合併,當中智慧就是一定要「鬥大」,自家增長有限,最快方法莫如收購合併。

Celgene在1986年由科技及化學物料公司Celanese Corporation分拆出來,多年來靠收購及跟其他藥廠合作,開發藥品而急速壯大。主打藥品包括「血癌救星」Revlimid、治療Multiple Myeloma多發性骨髓瘤(血癌之一)的Pomalyst及醫治Myeloproli fibrosis骨髓纖維化之Fedratinib.o.,BMS以「天價」740億美元收購Celgene,合併後新公司即時變成每年營業額達370億美元,成為「抗癌先鋒」之龍頭大哥。更重要的是Celgene去年以90億美元收購了主力研究CAR-T cell therapy的Juno Therapeutics。CART-T(Chimeric Antigen Receptor) 是抗癌新方向,基本理念是將人體之T-cell細胞取出加以人工基因改造,再植入體內攻打殺死癌細胞。

「一流分析員」齊「噴口水」指BMS出價太高,買貴貨。但Celgene有實體,有夢想,加上BMS之抗癌藥庫,合併後潛力無限。癌症日漸普遍,生命無價,癌症藥物市場以高速增長,抗癌孖寶合併,我給一個like!

 

(編者按:陳振康著作《BIG DEAL顛覆世界》現已發售)

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