熱門:

2019年1月9日

陳少平 霧線之下

另類投資有價有市

新年伊始,祝各位讀者新年快樂,事事順利。

回顧2018年,環球股票市場下跌,樓市回調,剛性用家之外,地產投資者受到影響;油價回落,債券的信貸利差擴闊,近期除了些「傳統」的避險資產,包括美國國庫債券、黃金及日圓以外,都似乎沒有什麼賺錢機會,不過筆者還未理解日圓避險價值何在?

早年出現的「黑天鵝」和「灰犀牛」等名詞現時已少人提及,是否已不再適合目前市場環境?今年怎樣避開成為被宰的豬,成為肥肥白白的金豬呢?

藝術品非高不可攀

就現時的市場環境而言,美元利率曲線很平坦,局部檔期已出現倒掛,甚至很快會出現整條曲線倒掛,股市大上大落,亦不似有明顯的上升趨勢。美元兌日圓在105至108的水平,是否又買得過呢?

你問10個人今年有什麼好的投資機會,可能會有10個不同的答案,當中大多數都可以歸納為「短期波動,長期睇好」等沒有方向性而又保守,講完等於無講的「專家」意見。

如今市場變得政治化,影響經濟周期的因素亦愈來愈複雜,大家的投資建議可能與擲骰仔差不多,最終可能都只是一味靠估,與其這樣,不如考慮一些非傳統的投資機會。

傳統投資不外於大家耳熟能詳的是股票和債券,要突破這些投資,另類投資當中包括的範疇十分廣泛多元化、五花八門,包括私募股權、對沖基金等投資產品,以及紅酒、古董和藝術品,基本上任何有價值而有利可圖的的事物,都可以視為另類投資。

早前在拍賣網就有一張Michael Jordan的閃卡以95000美元成交,有趣的是,4年前此卡只是以約46000美元成交,短短數年已能翻倍。一張大部分人都認為只是細路仔玩玩下的公仔紙,意想不到地會有如此高的價值。

近年大型藝術展在香港愈來愈普及,市民也有更多機會接觸藝術品,報章雜誌亦不時有關於藝術品的報道,例如某個畫家的作品以破拍賣價成交,當然藝術品投資絕非嶄新的事情,但對一般人來說感覺仍然「乍近還遠」,入場門檻看似高不可攀。

早前在紐約舉行的拍賣會上,有幅曾在香港展出,由81歲英國畫家David Hockney在1972年創作名為「Portrait of an Artist(Pool with Two Figures)」的油畫,以約9000萬美元成交,打破在世藝術家作品的最高拍賣價紀錄。

讀者可能覺得這是極端例子,已經成名的畫家固然有其市場價值,但刻下卻仍有不少「唔起眼」的畫家作品都價廉物美,數千元可能就有成交,除個人喜愛、合眼緣外,亦需要做多些due diligence。已經成名的畫家,市場有估值的作品就毋須考究,最重要是辨別作品的真偽,當然這不是普通市民勝任的。

銷售渠道與時並進

一般投資者好可能從較新畫家的作品開始,就需要了解畫家的出身,例如所讀的藝術學院,以前有沒有獲獎等,但始終有沒有升值的能力,這方面要考眼光了。但即使沒有升值,藝術品仍然存在可以觀賞的實在價值。

好的投資產品亦需要有好的市場配合,不然好容易出現「有價無市」的情況,當下不容忽視的藝術品市場就是中國市場。根據Art Basel及UBS發布的The Art Market報告,2017年全球藝術銷售額接近640億美元,較2016年上升12%;2017年中國已取代英國成為世界第二大的藝術銷售市場,中國藝術市場佔全球藝術市場銷售的21%,多於英國的20%,再加上市佔率最大的美國(42%),已佔據藝術品市場超過80%的主導地位。

藝術品銷售形式亦同其他的產品一樣與時並進,除了過往透過拍賣會和展覽會銷售外,網上銷售亦急速發展,在過去的5年間增長72%,2017年估計達54億美元,今時今日在百貨公司的網頁都可以買畫,可見愈來愈普及。

在另一個維度,藝術家創作或許也有變化,更多利用新科技,有些作品已是通過平板電腦畫(David Hockney 2009年時已經開始用平板電腦畫),之後3D打印出來。而限量的名家Lithograph或Screen print也有價有市,最重要投資者還看「荷包」入場。

任何投資都要平衡回報與風險,另類投資亦不例外。雖然好多人話另類投資與傳統投資產品的關連性較低,理應有逆周期分散投資風險作用,當金融市場出現短期波動時,另類投資的價值未必即時受太大影響,但如果經濟不景氣持續,最後都會影響另類投資的表現,買家會就住買,要買都會買得「精」些。

投資者還要留意部分另類投資工具的流動性不佳,市場不夠透明,存放的成本較高、難以估值,以及融資渠道較困難等風險因素。

作者為中銀香港投資管理總經理

 

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads