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2018年12月24日

邱古奇 股期出擊

中海物業具留意價值

騰訊(00700)發揮股王本色,受內地恢復線上遊戲審批消息刺激,股價上周五大漲4.5%報315.20元,撐住恒指由大跌310點變成倒升129點,收報25753點,不過單天保至尊,頂得幾耐?

美股上周五繼續散,道指大跌414點,收報22445點,一周暴跌1655點。納指仲弊,同8月29日收市新高比較,跌幅超過21%,成為三大美股指數中第一個跌入熊市。

美股暴跌,原因之一係美國聯邦政府停擺。政府關門並非新鮮事物,1976年以來就發生過20次,單是今年就有3次,由於通常好快解決,一般影響有限。今次股市咁大反應,係因為「侵侵」講咗20次寧讓政府停擺,也要迫使國會撥款逾50億美元在美墨邊境築圍牆,而剛剛重掌眾議院的民主黨寸步不讓,市場擔心今次停擺可能成為持久戰。

內房物業管理股上半年曾是明星板塊,最熾熱時,P⁄E數十倍者比比皆是,以綠城服務(02869)為例,股價5月尾高見8.40元,而2017年每股賺0.168元,往績P⁄E高達50倍。經過近半年調整,個別內房物管股的估值不再離地,開始有留意價值,中海物業(02669)係其中之一。

手頭現金多或再進行收購

中海物業5月尾高見3.08元,往績P⁄E達33倍,離地程度雖然不及綠城服務,但都係好貴。其後股價大調整,10月尾跌至1.69元後反彈,上周五收市報2.27元,往績P⁄E 24.3倍。

20幾倍的往績P⁄E看來也不便宜,不過有幾點值得留意。首先,中海物業處於快速增長期,上半年純利升38.6%至2.21億元,以全年增長四成計,預期P⁄E將降至17.4倍。

其二是公司財務狀況極好,上半年全數償還所有銀行貸款共2.65億元,慳番2.88厘年息,而手頭上仲有現金22億元,攤分每股佔0.67元,若於股價中撇除此現金數,預期P⁄E只係12.3倍。

其三係中海物業的母公司中國海外(00688)係內房龍頭,為中海物業提供龐大發展空間。去年10月阿仔就以1.9億元人民幣向阿媽收購120項物業管理合約,迅速擴大規模,公司手上現金多,隨時有能力再進行收購。不過熊市未完,買股莫心急,不妨等股價回至2元樓下才分注收集。

 

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