美聯主席增持謹防敵意收購

美聯集團（01200）發出公告，指公司主席以每股2元，較周三收市價1.56元溢價約28%，收購共5744萬股，相當已發行股份的8%，以及合資格股東近11%。今次要約講明是一個「附先決條件自願現金部分要約」，即是今次要約是有先決條件的，條件有二：第一就是收到足夠5744萬股接受要約，第二就是要非要約人士，即是非主席及相關人士的50%股東支持批准今次要約。

好多人都誤解，以為有錢就可以做要約收購（Offer），但其實要做一個要約收購卻不是這麼簡單。根據收購守則28.5指出，如果要約收購的結果是可以令到收購者持有一間上市公司的30%或以上的投票權，在此情況下收購者需要有超過50%獨立人士投票批准。如果收購者本身持有超過50%投票權，獨立股東的批准就可以寬免。

簡單而言，收購者原有股權50%以上不用投票，而50%以下就要獨立股東投票，結果就是增加了「細」股東收購公司的機會，這個做法是為了妨礙有心人用要約收購來進行敵意收購。美聯主席黃建業持股27%左右，要進行要約就需要投票，黃建業提出的是收購已發行股份的8%，大費心機過半數投票，最終只可以賣合資格股東的11%股票給他，搞完一場大龍鳳最後「得個桔」，要通過的難度十分高，黃建業於股壇多年，相信無理由不知道事實，今次黃建業出手應該另有原因。

花1億效果物超所值

今次事件又可以說回私募基金Apex，Apex基金2013年開始入股美聯集團，成本價最少3.13元，私募基金之後大數大股東不是，Apex基金之前的策略顧問就是上世紀七十年代與黃建業夾手夾腳扶起美聯的共同創辦人馮銳森，可見Apex基金的幕後班底與美聯淵源不淺。

最近，Apex基金就以2.36元及2.15元減持，之後新股東劉宏智就以2.15元增持至10.54%。查看劉宏智背景，本身為安德思資產管理的負責人，劉宏智的基金都是以私募項目為主，今次無風起浪又再次走出一個私募基金。

美聯主席以每股2元出手，剛剛好又低於新股東的2.15元，究竟是有意還是無意？主席今次要約收購只有兩個可能性，成功就最好，簡簡單單以2元增持8%，至持股35%，地位穩固了。公司有8.5億元淨現金，以35%的持股穩穩定定控制兩間上市公司──美聯集團及美聯工商舖（00459），不用花好多錢，只是1億元使費就可以達到此效果確是物超所值；如果不成功，也可以帶給市場訊息，大股東是有能力，亦願意增持的，對股價有正面作用，提高有心人要敵意收購的成本，花這些錢做大龍鳳都是相當值得的。

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