倒數乾彈迎年結期待3月小陽春

隨着2018年金融市場步入倒數階段，本周市場焦點無疑落在中國如何為改革開放40周年進入另一個新拐點作部署，亦舉行中央工作小組會議，為明年面對的經濟增長放緩作維穩安排。

另一邊廂，美國聯儲局本周將有議息結果及會後聲明，美國總統特朗普揚言威脅停止聯邦政府運作，爭取為美墨邊境設防撥款，這行動在今年8月曾提出，但他目前面對民主黨重掌眾議院，料將面臨考驗。中港股市在年結前配合粉飾窗櫥下，有較佳抗跌力，但明年首季展望先行震盪，3月出現小陽春的機會不低。

股市年結前料粉飾窗櫥

從昨天港股擺脫美股上周五道指急挫近500點的拖累，反映中港股市正為年結前作粉飾窗櫥，並相信美股下挫有利稍後中美貿易談判，令特朗普面臨內部爭拗升溫，有需要中方提升談判成果維護其聲望。特別是早前美國引渡華為副董事長孟晚舟問題政治化，促使加拿大有藉口，釋放孟氏機會提升。

港股年內經歷下跌洗禮，資金已流入避險的收息股上，令超賣的股份有反彈空間，情況已在筆者慣用的選股分段名單中反映，不少三四線股均回升，加上近日大市交投縮，均有利年結前表現偏穩。

本欄近年以談股論策配合，筆者正由以往側重短期個股分析表現，調校至重視投資入市策略。一方面市況多變，左右中短線表現，重視期內入市的值博率，增添整期投資回報，特別是預期後市升多跌少，亦可透過建議提升入市資金比重，增加期內的投資收益。反之如過去幾個月看淡後市，建議把入市資金比重下調至15%，少做少錯，持盈保泰等待另一個入市良機。事實上，近月市況多變，技術走勢陷阱何其多，能成功捕捉每周市況起伏者肯定是極少數，在可預期性極低下，隨時累積的虧損大於持貨不作買賣。至於訂下以每季3個月為期，重新評估大市與個別板塊的值博率，以配合傳統基金慣性的投資部署，在某二三個月內，訂下個股上升目標及基本面會否出現變化、作出相應的揸沽及增減策略部署，看似頗適合目前市況及一般非專業投資者的實際操作。

每年投資界將對明年作出預測，亦是筆者要為明年首季作部署把脈的時間。無疑在美國總統特朗普入主白宮後的所作所言，令投資市場的可預測性大減，往往受制於觀其行、聽其言，摸着石頭過河。不過從過往10年周期論已指出，股市在經歷一段大升，令超買情況顯著後必有調整，特朗普引發的中美貿易戰引發的調整只是為遲來的熊市，帶來最後一根羽毛催化劑。

一如數月前談及亞馬遜市盈率升越百倍，筆者已揚言其難持久，近月的調整絕非意外，日後一切市況回調至「合理」水平，亦是另一個10年周期作中長線投資吸納的良機，會否要待另一個「2」、「3」年份才作部署還是等着瞧。不過預期中美未來爭拗處漫長的博弈、未來邊打邊談機會不低，由全球民粹的崛起，以至內地政策要為經歷40年改革開放後，進入另一個改革新時代，預期未來兩三年，中港政經格局將為另一個擴張期作準備及部署。

不過在欠缺水晶球下，還是還原基本步，以每季為評估港股策略部署，在此不得不為今年8月中確立港股步入第10個真死亡交叉作最新評估。回顧過去4個多月，港股如期有反彈無上升的尋底格局，經歷了從高位一度回落9000多點，相較踏入2010年以來的前兩次死亡交叉，分別在2011年高低有10310點跌幅，以及2015年高低有8944點作比較，現時看似已達致可接受的跌幅。

從港股下跌的日子只有不足90交易天來看，如重現2015至2016年的下跌周期，即8月中現死亡交叉，並在2016年2月中見底回升，看似明年2、3月會是一次小陽春上升期。早前曾指出港股市盈率回落至10倍附近、約25000點可吸納，亦見恒指在下試24500點呈反彈。不過，明年企業盈利受經濟放緩而有所下調，機會卻不低，代表明年首季業績期將提供最新估值，令投資者可擇肥而噬。為了明年中期在小陽春重作選股部署，炒股不炒市更是未來兩年全球政經出現變化下，跑贏大市的重點所為。

候機吸納利率敏感板塊

事實上，筆者維持年結前應有一段粉飾窗櫥活動，但明年首季1、2月份，市況受中美貿易談判可能出現的博弈帶來震盪，美方收益愈大對中港股市帶來的壓力愈深。不過內地多番強調，維穩措施有助消減其影響，構成連串炒政策受惠概念，但建議宜炒勿揸。至於英國脫歐及歐盟的穩定性，中東在各方的利益博弈、美國息口去留及經濟表現，着着為明年初全球投資帶來不確定性。

全年加息步伐放緩至一兩次機會無疑增加，但回顧美股在過往啟動利率正常化的9次加息期內表現理想，加息放緩對美股非上升助力，反有利更多資金流入債市，以獲取相對溫和加息步伐下的較佳回報，看似聰明錢難望大舉回流全球股市。而中港股市面對A股納入MSCI比重加大，以及人民幣滙價帶來的波動，配合期內中央加大維穩措施，令明年中港股市持續有較大短線波幅機會不低。

至於選股方面現階段言之尚早，短線候機吸納利率敏感板塊，房託及公用股維持避險角色，但不及選擇相對業務平穩的企業債券，包括個別內房債券。基建及消費股，近年興起的教育、房管及飲食品股份亦可留意。至於配合內地推展科研創新及大灣區發展的概念，政策受惠板塊亦可多加留意，其餘炒上落板塊如濠賭、電訊及新能源股，亦是未來兩個月伺機收集的對象，容後再作較詳細分析。